Comienza la Era de los Índices de Criptomonedas

El 1 de julio de 2025, la SEC abrió un nuevo capítulo para la inversión en criptomonedas al aprobar la transformación del Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) en un Fondo Cotizado en Bolsa (ETF) al contado, que se negociará en NYSE Arca con 775 millones de dólares en activos bajo gestión.

Para Grayscale, esto marca un cambio significativo desde la estructura de fondo cerrado que anteriormente limitaba el acceso de los inversores. Ahora, tanto los inversores institucionales como los minoristas pueden obtener exposición a las criptomonedas a través de un vehículo familiar y regulado sin necesidad de gestionar carteras o claves privadas.

Desafortunadamente, al igual que con otros ETF estadounidenses, los inversores de la UE tendrán un acceso limitado, requiriendo generalmente la condición de inversor profesional o el uso de un bróker fuera de la zona de la UE.

Lo que llama la atención no es solo el tamaño, sino la composición:

Del Index Universe a CoinDesk 5

El ETF ofrece una exposición diversificada a las principales criptomonedas, con Bitcoin dominando con ~80% del portafolio, complementado por Ethereum, XRP, Solana y Cardano.

Aunque la mayoría asume que el ETF simplemente sigue a las 5 principales criptomonedas por capitalización de mercado, en realidad sigue el Índice CoinDesk 5 (CD5), una metodología compleja diseñada para inversores institucionales, que proporciona sutiles pistas sobre hacia dónde podría fluir el dinero institucional a continuación, lo que hace que valga la pena examinarlo más de cerca.

CD5 se encuentra en la cima de una metodología de cuatro niveles desarrollada por CoinDesk Indices. A diferencia de los populares rankings de capitalización de mercado en sitios como CoinGecko o CoinPaprika, CD5 fue creado específicamente para inversores institucionales. Esto significa que su compleja metodología puede sorprender a los entusiastas de las criptomonedas: es mucho más selectiva que simplemente elegir las monedas más grandes por capitalización de mercado.

Index Universe

Todo comienza con el Index Universe, la metodología fundamental de CoinDesk para determinar qué criptomonedas merecen ser consideradas para la inversión institucional.

El Index Universe comienza con las 250 principales criptomonedas por capitalización de mercado y luego aplica un conjunto de estrictos filtros de calidad:

Lo que se elimina de inmediato:

❌ Stablecoins (USDT, USDC) - están destinadas a mantenerse estables, no a crecer
❌ Memecoins (sí, incluso si valen miles de millones) - demasiado volátiles y especulativas
❌ Tokens envueltos o en staking - son derivados, no los activos subyacentes
❌ Monedas de privacidad - las preocupaciones regulatorias las convierten en un no-go institucional
❌ Valores - cualquier cosa que pueda ser clasificada como un valor bajo la ley de EE. UU.

Lo que sobrevive debe demostrar liquidez:

✅ Listado en al menos 3 exchanges principales con pares USD/USDC
✅ Al menos una cotización debe tener más de 90 días (no tokens nuevos)
✅ Negociación activa en los últimos 30 días en múltiples exchanges
✅ Disponible para clientes de EE. UU. en al menos un exchange
✅ Volumen de negociación diario mediano suficiente (el punto medio de la actividad de negociación diaria durante 90 días)

Este proceso de filtrado crea el Index Universe, una lista curada de criptomonedas que cumplen con los estándares de inversión institucional. Aunque CoinDesk no comparte públicamente el número exacto de criptomonedas que superan estos filtros, es probable que sean alrededor de 50 monedas; solo sabemos con certeza que son más de 20 pero menos de 250.

Esta falta de transparencia en torno al tamaño real del Index Universe es una de las limitaciones actuales, junto con la documentación aún en desarrollo de CD5. Una mayor claridad sobre estas cifras ayudaría a los inversores a comprender mejor la naturaleza del índice.

Resumen de la estructura del índice

Para resumir la metodología:

Index Universe: establece los criterios de elegibilidad de referencia y filtra alrededor de 50 activos (?).
CD20: aplica principios de gestión de cartera, incluida la ponderación por capitalización de mercado con límites, el cribado por volumen de negociación y el reequilibrio trimestral con reglas de búfer.
CD5: selecciona los 5 activos principales de CD20 por capitalización de mercado, elimina los límites y utiliza reglas de búfer simplificadas y optimizadas para la inversión institucional.

La profecía autocumplida

Si bien está claro que los inversores institucionales están interesados en el mercado de criptomonedas en general, hasta ahora solo unos pocos activos digitales cumplen con los estrictos criterios de liquidez y regulatorios necesarios para su inclusión en un ETF.

Al observar más de cerca la estructura de los índices, obtenemos pistas sobre hacia dónde fluirá el gran capital en el futuro cercano. La metodología de cuatro niveles no se trata solo de la gestión de riesgos, es una hoja de ruta para la asignación de capital institucional.

Esto es importante porque muchos critican que los índices se conviertan en profecías autocumplidas que conducen a una mayor concentración de capital. Cuando flujos masivos de ETF persiguen el mismo conjunto limitado de activos, los precios se inflan independientemente de los fundamentos.

Michael Burry argumentó célebremente que la inversión pasiva, como los ETF del S&P 500, infla los precios de las acciones a través de flujos masivos de capital sin análisis fundamental, similar a la dependencia de un esquema Ponzi de nuevos inversores. Advirtió que esto podría llevar a una crisis de liquidez cuando se produzcan salidas, ya que la "puerta de salida" del mercado es limitada.

Por otro lado, desde su último corto, el índice ha subido. ¿Funcionará igual para el mercado de criptomonedas?

La idea de trading aquí es simple: invertir en lo que está en el ETF. Si el capital institucional fluye hacia los constituyentes de CD5, sus precios deberían beneficiarse de esta demanda estructural, independientemente de si crees en la tecnología subyacente.

¿El Efecto Dominó?

El presidente de ETF Store, Nate Geraci, ve implicaciones más amplias, sugiriendo que esta aprobación podría allanar el camino para ETF al contado individuales para activos como XRP, Solana y Litecoin. Esto permitiría a los inversores obtener una exposición específica a criptomonedas concretas a través de cuentas de inversión tradicionales.

Final SEC deadline this week on Grayscale Digital Large Cap ETF (GDLC)…

Holds btc, eth, xrp, sol, & ada.

Think *high likelihood* this is approved.

Would then be followed later by approval for individual spot ETFs on xrp, sol, ada, etc.

— Nate Geraci (@NateGeraci) June 29, 2025

Mirando hacia el Futuro

Cada hito regulatorio señala la continua maduración del mercado de criptomonedas. La aprobación por parte de la SEC de ETF de criptomonedas diversificados abre la era de los índices de criptomonedas.

Como sabemos de los mercados tradicionales, los índices en forma de ETF y fondos mutuos son la principal forma en que la gente invierte en el mercado. Hasta ahora, el mercado de criptomonedas carecía de este enfoque más obvio.

Sin embargo, el lanzamiento del ETF GDLC crea una brecha de oportunidad: mientras que los inversores institucionales obtienen acceso a la indexación profesional de criptomonedas a través de ETF regulados, los inversores individuales se enfrentan a barreras que requieren el estatus de inversor profesional y otros pasos adicionales. Para la mayoría de los lectores, GDLC probablemente seguirá estando fuera de su alcance.

Nuestra Misión

Esta brecha de accesibilidad es donde entra Deltabadger. Nuestra misión es hacer que las estrategias de indexación sean accesibles para todos, con ventajas clave:

Primero, los individuos no están limitados por requisitos de liquidez como lo están los ETF. Esto nos da más flexibilidad en la construcción e implementación de índices. La inversión en índices de tendencias emergentes como las memecoins, manteniendo un enfoque profesional y pasivo, está al alcance.

Segundo, estamos construyendo un potente motor de indexación (que se lanzará a finales de este año) que dará a los usuarios un control sin precedentes. Con acceso a más de 500 índices de CoinGecko y ponderaciones personalizables, podrás construir carteras que se ajusten precisamente a tu estrategia.

Este enfoque automatizado elimina la necesidad de gestión manual y decisiones arbitrarias. Así como la inversión en índices a través de ETF y fondos mutuos se ha convertido en el estándar en los mercados tradicionales, creemos que la indexación automatizada se convertirá en el estándar para la inversión en criptomonedas a largo plazo.

La mayor ventaja de los índices es que proporcionan una gestión de riesgos natural: los proyectos fallidos se eliminan automáticamente, de forma similar a como las empresas en quiebra salen del S&P 500. Y a diferencia del reequilibrio trimestral de CoinDesk, los índices personalizados pueden adaptarse más rápidamente a medida que cambian las condiciones del mercado.

-

¿Cuál es su opinión sobre estos acontecimientos? ¿Invertiría en CD5, CD20 o simplemente se quedaría con Bitcoin? ¿ETF o una cartera de índices personalizados autocustodiada?