A Era dos Índices de Cripto Começa

A 1 de julho de 2025, a SEC abriu um novo capítulo para o investimento em cripto ao aprovar a transformação do Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) num Fundo Negociado em Bolsa (ETF) à vista, que será negociado na NYSE Arca com 775 milhões de dólares em ativos sob gestão.

Para a Grayscale, isto marca uma mudança significativa da estrutura de fundo fechado que anteriormente limitava o acesso dos investidores. Agora, tanto os investidores institucionais como os de retalho podem ganhar exposição a cripto através de um veículo familiar e regulado sem a necessidade de gerir carteiras ou chaves privadas.

Infelizmente, tal como com outros ETFs americanos, os investidores da UE terão acesso limitado, necessitando normalmente do estatuto de investidor profissional ou do uso de um corretor fora da zona da UE.

O que chama a atenção não é apenas o tamanho, mas a composição:

Do Index Universe ao CoinDesk 5

O ETF oferece uma exposição diversificada às principais criptomoedas, com o Bitcoin a dominar com ~80% do portfólio, complementado por Ethereum, XRP, Solana e Cardano.

Embora a maioria presuma que o ETF simplesmente segue as 5 principais criptomoedas por capitalização de mercado, na verdade ele segue o Índice CoinDesk 5 (CD5)—uma metodologia complexa concebida para investidores institucionais, fornecendo pistas subtis sobre para onde o dinheiro institucional poderá fluir a seguir, o que o torna digno de uma análise mais atenta.

O CD5 está no topo de uma metodologia de quatro camadas desenvolvida pela CoinDesk Indices. Ao contrário das classificações populares de capitalização de mercado em sites como CoinGecko ou CoinPaprika, o CD5 foi construído especificamente para investidores institucionais. Isto significa que a sua metodologia complexa pode surpreender os entusiastas de cripto—é muito mais seletiva do que simplesmente escolher as maiores moedas por capitalização de mercado.

Index Universe

Tudo começa com o Index Universe—a metodologia fundamental da CoinDesk para determinar que criptomoedas valem a pena considerar para investimento institucional.

O Index Universe começa com as 250 principais criptomoedas por capitalização de mercado, e depois aplica um conjunto de filtros de qualidade rigorosos:

O que é eliminado imediatamente:

❌ Stablecoins (USDT, USDC) - destinam-se a manter-se estáveis, não a crescer
❌ Memecoins (sim, mesmo que valham milhares de milhões) - demasiado voláteis e especulativas
❌ Tokens embrulhados ou em staking - estes são derivados, não os ativos subjacentes
❌ Moedas de privacidade - preocupações regulamentares tornam-nas um não-go institucional
❌ Títulos - qualquer coisa que possa ser classificada como um título sob a lei dos EUA

O que sobrevive tem de provar liquidez:

✅ Listado em pelo menos 3 grandes bolsas com pares USD/USDC
✅ Pelo menos uma listagem tem de ter mais de 90 dias (sem tokens novos)
✅ Negociação ativa nos últimos 30 dias em múltiplas bolsas
✅ Disponível para clientes dos EUA em pelo menos uma bolsa
✅ Volume de negociação diário mediano suficiente (o ponto intermédio da atividade de negociação diária ao longo de 90 dias)

Este processo de filtragem cria o Index Universe—uma lista curada de criptomoedas que cumprem os padrões de investimento institucional. Embora a CoinDesk não partilhe publicamente o número exato de criptomoedas que passam por estes filtros, é provável que sejam cerca de 50 moedas—só sabemos com certeza que são mais de 20 mas menos de 250.

Esta falta de transparência em torno do tamanho real do Index Universe é uma das limitações atuais, juntamente com a documentação ainda em desenvolvimento do CD5. Maior clareza sobre estes números ajudaria os investidores a compreender melhor a natureza do índice.

Resumo da Estrutura do Índice

Para resumir a metodologia:

Index Universe - estabelece critérios de elegibilidade de base, filtra cerca de 50 ativos (?).
CD20 - aplica princípios de gestão de portfólio, incluindo ponderação por capitalização de mercado com limites, triagem de volume de negociação e rebalanceamento trimestral com regras de buffer.
CD5 - seleciona os 5 principais ativos do CD20 por capitalização de mercado, remove os limites e usa regras de buffer simplificadas otimizadas para o investimento institucional.

A Profecia Auto-Realizável

Embora seja claro que os investidores institucionais estão interessados no mercado de cripto mais amplo, até agora apenas alguns ativos digitais cumprem os rigorosos critérios de liquidez e regulamentares necessários para inclusão num ETF.

Olhando mais de perto para a estrutura dos índices, estamos a obter pistas sobre para onde o grande capital irá fluir no futuro próximo. A metodologia de quatro camadas não se trata apenas de gestão de risco—é um roteiro para a alocação de capital institucional.

Isto é importante porque muitos criticam os índices por se tornarem profecias auto-realizáveis que levam a uma maior concentração de capital. Quando enormes influxos de ETFs perseguem o mesmo conjunto limitado de ativos, os preços inflam independentemente dos fundamentos.

Michael Burry argumentou famosamente que o investimento passivo, como os ETFs do S&P 500, inflaciona os preços das ações através de enormes influxos de capital sem análise fundamental—semelhante à dependência de um esquema Ponzi em novos investidores. Ele avisou que isto poderia levar a uma crise de liquidez quando ocorrem saídas, uma vez que a "porta de saída" do mercado é limitada.

Por outro lado, desde o seu último short, o índice subiu. Será que vai funcionar da mesma forma para o mercado de criptomoedas?

A ideia de negociação aqui é simples: investir no que está no ETF. Se o capital institucional fluir para os constituintes do CD5, os seus preços deverão beneficiar desta procura estrutural—independentemente de se acreditar na tecnologia subjacente.

O Efeito Dominó?

O Presidente da ETF Store, Nate Geraci, vê implicações mais amplas, sugerindo que esta aprovação poderia abrir caminho para ETFs à vista individuais para ativos como XRP, Solana e Litecoin. Isto permitiria aos investidores obter exposição direcionada a criptomoedas específicas através de contas de investimento tradicionais.

Final SEC deadline this week on Grayscale Digital Large Cap ETF (GDLC)…

Holds btc, eth, xrp, sol, & ada.

Think *high likelihood* this is approved.

Would then be followed later by approval for individual spot ETFs on xrp, sol, ada, etc.

— Nate Geraci (@NateGeraci) June 29, 2025

Olhando em Frente

Cada marco regulatório assinala a contínua maturação do mercado de cripto. A aprovação pela SEC de ETFs de cripto diversificados abre a era dos índices de cripto.

Como sabemos dos mercados tradicionais, os índices na forma de ETFs e fundos mútuos são a principal forma de as pessoas investirem no mercado. Até agora, o mercado de criptomoedas carecia desta abordagem mais óbvia.

No entanto, o lançamento do ETF GDLC cria uma lacuna de oportunidade—enquanto os investidores institucionais ganham acesso à indexação de cripto profissional através de ETFs regulados, os investidores individuais enfrentam barreiras que requerem o estatuto de investidor profissional e outros passos extra. Para a maioria dos leitores, o GDLC provavelmente permanecerá fora de alcance.

A Nossa Missão

É aqui que o Deltabadger entra para preencher esta lacuna de acessibilidade. A nossa missão é tornar as estratégias de indexação acessíveis a todos, com vantagens chave:

Primeiro, os indivíduos não estão limitados por requisitos de liquidez como os ETFs estão. Isto dá-nos mais flexibilidade na construção e implementação de índices. O investimento em índices de tendências emergentes como as memecoins, mantendo uma abordagem profissional e passiva, está ao nosso alcance.

Segundo, estamos a construir um poderoso motor de indexação (a ser lançado ainda este ano) que dará aos utilizadores um controlo sem precedentes. Com acesso a mais de 500 índices da CoinGecko e ponderações personalizáveis, poderá construir portfólios que correspondam precisamente à sua estratégia.

Esta abordagem automatizada elimina a necessidade de gestão manual e decisões arbitrárias. Tal como o investimento em índices através de ETFs e fundos mútuos se tornou o padrão nos mercados tradicionais, acreditamos que a indexação automatizada se tornará o padrão para o investimento em cripto a longo prazo.

A maior vantagem dos índices é que eles fornecem uma gestão de risco natural—projetos falhados são eliminados automaticamente, semelhante à forma como as empresas falidas saem do S&P 500. E, ao contrário do rebalanceamento trimestral da CoinDesk, os índices personalizados podem adaptar-se mais rapidamente à medida que as condições de mercado mudam.

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Qual é a sua opinião sobre estes desenvolvimentos? Investiria no CD5, CD20, ou ficaria apenas pelo Bitcoin? ETF ou um portfólio de índice personalizado auto-custodiado?