Inizia l'era degli indici crittografici

Il 1° luglio 2025, la SEC ha aperto un nuovo capitolo per gli investimenti in criptovalute approvando la trasformazione del Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) in un Exchange-Traded Fund (ETF) a pronti, che sarà negoziato su NYSE Arca con 775 milioni di dollari di asset in gestione.

Per Grayscale, questo segna un cambiamento significativo dalla struttura di fondo chiuso che in precedenza limitava l'accesso degli investitori. Ora, sia gli investitori istituzionali che quelli al dettaglio possono ottenere un'esposizione alle criptovalute attraverso un veicolo familiare e regolamentato senza la necessità di gestire portafogli o chiavi private.

Sfortunatamente, come per altri ETF americani, gli investitori dell'UE avranno un accesso limitato, richiedendo in genere lo status di investitore professionale o l'uso di un broker al di fuori della zona UE.

Ciò che cattura l'attenzione non è solo la dimensione, ma la composizione:

Dall'Index Universe al CoinDesk 5

L'ETF offre un'esposizione diversificata alle principali criptovalute, con Bitcoin che domina con circa l'80% del portafoglio, integrato da Ethereum, XRP, Solana e Cardano.

Mentre la maggior parte presume che l'ETF segua semplicemente le prime 5 criptovalute per capitalizzazione di mercato, in realtà segue l'Indice CoinDesk 5 (CD5), una metodologia complessa progettata per gli investitori istituzionali, che fornisce sottili indizi su dove potrebbero confluire i capitali istituzionali, rendendola degna di un'analisi più approfondita.

CD5 si trova al vertice di una metodologia a quattro livelli sviluppata da CoinDesk Indices. A differenza delle popolari classifiche di capitalizzazione di mercato su siti come CoinGecko o CoinPaprika, CD5 è stato creato appositamente per gli investitori istituzionali. Ciò significa che la sua complessa metodologia potrebbe sorprendere gli appassionati di criptovalute: è molto più selettiva della semplice scelta delle monete più grandi per capitalizzazione di mercato.

Index Universe

Tutto inizia con l'Index Universe, la metodologia fondamentale di CoinDesk per determinare quali criptovalute meritano di essere prese in considerazione per gli investimenti istituzionali.

L'Index Universe parte dalle prime 250 criptovalute per capitalizzazione di mercato, quindi applica una serie di rigorosi filtri di qualità:

Cosa viene eliminato immediatamente:

❌ Stablecoin (USDT, USDC) - sono destinate a rimanere piatte, non a crescere
❌ Memecoin (sì, anche se valgono miliardi) - troppo volatili e speculative
❌ Token wrappati o in staking - si tratta di derivati, non degli asset sottostanti
❌ Monete per la privacy - le preoccupazioni normative le rendono un no-go per le istituzioni
❌ Titoli - tutto ciò che potrebbe essere classificato come un titolo secondo la legge statunitense

Ciò che sopravvive deve dimostrare liquidità:

✅ Quotato su almeno 3 importanti exchange con coppie USD/USDC
✅ Almeno una quotazione deve avere più di 90 giorni (niente token nuovi di zecca)
✅ Trading attivo negli ultimi 30 giorni su più exchange
✅ Disponibile per i clienti statunitensi su almeno un exchange
✅ Volume di scambi giornaliero mediano sufficiente (il punto intermedio dell'attività di scambio giornaliera su 90 giorni)

Questo processo di filtraggio crea l'Index Universe, un elenco curato di criptovalute che soddisfano gli standard di investimento istituzionale. Sebbene CoinDesk non condivida pubblicamente il numero esatto di criptovalute che superano questi filtri, è probabile che si tratti di circa 50 monete: sappiamo solo per certo che sono più di 20 ma meno di 250.

Questa mancanza di trasparenza sulla dimensione effettiva dell'Index Universe è una delle attuali limitazioni, insieme alla documentazione ancora in fase di sviluppo di CD5. Una maggiore chiarezza su questi numeri aiuterebbe gli investitori a comprendere meglio la natura dell'indice.

Riepilogo della struttura dell'indice

Per riassumere la metodologia:

Index Universe: stabilisce i criteri di idoneità di base, filtra circa 50 asset (?).
CD20: applica i principi di gestione del portafoglio, inclusa la ponderazione per capitalizzazione di mercato con limiti, lo screening del volume di scambi e il ribilanciamento trimestrale con regole di buffer.
CD5: seleziona i primi 5 asset da CD20 per capitalizzazione di mercato, rimuove i limiti e utilizza regole di buffer semplificate ottimizzate per gli investimenti istituzionali.

La profezia che si autoavvera

Sebbene sia chiaro che gli investitori istituzionali sono interessati al mercato crittografico più ampio, finora solo pochi asset digitali soddisfano i rigidi criteri di liquidità e normativi richiesti for l'inclusione in un ETF.

Guardando più da vicino la struttura degli indici, stiamo ottenendo indizi su dove confluiranno i grandi capitali nel prossimo futuro. La metodologia a quattro livelli non riguarda solo la gestione del rischio, ma è una tabella di marcia per l'allocazione del capitale istituzionale.

Questo è importante perché molti criticano gli indici come profezie che si autoavverano che portano a un'ulteriore concentrazione di capitale. Quando massicci afflussi di ETF inseguono lo stesso insieme limitato di asset, i prezzi si gonfiano indipendentemente dai fondamentali.

Michael Burry ha notoriamente sostenuto che l'investimento passivo, come gli ETF sull'S&P 500, gonfia i prezzi delle azioni attraverso massicci afflussi di capitale senza analisi fondamentale, in modo simile alla dipendenza di uno schema Ponzi da nuovi investitori. Ha avvertito che ciò potrebbe portare a una crisi di liquidità quando si verificano deflussi, poiché la "porta di uscita" del mercato è limitata.

D'altra parte, dal suo ultimo short, l'indice è in rialzo. Funzionerà allo stesso modo per il mercato delle criptovalute?

L'idea di trading qui è semplice: investire in ciò che è nell'ETF. Se il capitale istituzionale confluisce nei componenti di CD5, i loro prezzi dovrebbero beneficiare di questa domanda strutturale, indipendentemente dal fatto che si creda nella tecnologia sottostante.

L'effetto a catena?

Il presidente di ETF Store Nate Geraci vede implicazioni più ampie, suggerendo che questa approvazione potrebbe spianare la strada a singoli ETF a pronti per asset come XRP, Solana e Litecoin. Ciò consentirebbe agli investitori di ottenere un'esposizione mirata a specifiche criptovalute attraverso conti di investimento tradizionali.

Final SEC deadline this week on Grayscale Digital Large Cap ETF (GDLC)…

Holds btc, eth, xrp, sol, & ada.

Think *high likelihood* this is approved.

Would then be followed later by approval for individual spot ETFs on xrp, sol, ada, etc.

— Nate Geraci (@NateGeraci) June 29, 2025

Guardando al futuro

Ogni traguardo normativo segnala la continua maturazione del mercato crittografico. L'approvazione da parte della SEC di ETF crittografici diversificati apre l'era degli indici crittografici.

Come sappiamo dai mercati tradizionali, gli indici sotto forma di ETF e fondi comuni di investimento sono il modo principale in cui le persone investono nel mercato. Finora, al mercato delle criptovalute mancava questo approccio più ovvio.

Tuttavia, il lancio dell'ETF GDLC crea un divario di opportunità: mentre gli investitori istituzionali ottengono l'accesso all'indicizzazione crittografica professionale attraverso ETF regolamentati, gli investitori individuali si trovano di fronte a barriere che richiedono lo status di investitore professionale e altri passaggi aggiuntivi. Per la maggior parte dei lettori, GDLC rimarrà probabilmente fuori portata.

La nostra missione

È qui che entra in gioco Deltabadger per colmare questo divario di accessibilità. La nostra missione è rendere le strategie di indicizzazione accessibili a tutti, con vantaggi chiave:

In primo luogo, gli individui non sono vincolati da requisiti di liquidità come lo sono gli ETF. Ciò ci offre una maggiore flessibilità nella costruzione e nell'implementazione degli indici. L'investimento indicizzato in tendenze emergenti come i memecoin, pur mantenendo un approccio professionale e passivo, è a portata di mano.

In secondo luogo, stiamo costruendo un potente motore di indicizzazione (che verrà lanciato entro la fine dell'anno) che darà agli utenti un controllo senza precedenti. Con l'accesso a oltre 500 indici da CoinGecko e ponderazioni personalizzabili, sarete in grado di creare portafogli che si adattano perfettamente alla vostra strategia.

Questo approccio automatizzato elimina la necessità di una gestione manuale e di decisioni arbitrarie. Proprio come l'investimento indicizzato tramite ETF e fondi comuni di investimento è diventato lo standard nei mercati tradizionali, crediamo che l'indicizzazione automatizzata diventerà lo standard per gli investimenti in criptovalute a lungo termine.

Il più grande vantaggio degli indici è che forniscono una gestione naturale del rischio: i progetti falliti escono automaticamente, in modo simile a come le società in bancarotta escono dall'S&P 500. E a differenza del ribilanciamento trimestrale di CoinDesk, gli indici personalizzati possono adattarsi più rapidamente al cambiamento delle condizioni di mercato.

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Qual è la vostra opinione su questi sviluppi? Investireste in CD5, CD20 o vi atterreste semplicemente a Bitcoin? ETF o portafoglio di indici personalizzato auto-custodito?