L'ère des indices crypto commence

Le 1er juillet 2025, la SEC a ouvert un nouveau chapitre pour l'investissement crypto en approuvant la transformation du Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) en un fonds négocié en bourse (ETF) au comptant, qui sera négocié sur NYSE Arca avec 775 millions de dollars d'actifs sous gestion.

Pour Grayscale, cela marque un changement significatif par rapport à la structure de fonds à capital fixe qui limitait auparavant l'accès des investisseurs. Désormais, les investisseurs institutionnels et particuliers peuvent s'exposer aux cryptomonnaies via un véhicule familier et réglementé, sans avoir à gérer de portefeuilles ou de clés privées.

Malheureusement, comme pour les autres ETF américains, les investisseurs de l'UE auront un accès limité, nécessitant généralement le statut d'investisseur professionnel ou l'utilisation d'un courtier en dehors de la zone UE.

Ce qui retient l'attention, ce n'est pas seulement la taille, mais la composition :

De l'Index Universe à CoinDesk 5

L'ETF offre une exposition diversifiée aux principales cryptomonnaies, avec le Bitcoin dominant à ~80% du portefeuille, complété par l'Ethereum, le XRP, le Solana et le Cardano.

Alors que la plupart supposent que l'ETF suit simplement les 5 premières cryptomonnaies par capitalisation boursière, il suit en réalité l'indice CoinDesk 5 (CD5) — une méthodologie complexe conçue pour les investisseurs institutionnels, fournissant des indices subtils sur la direction que pourraient prendre les capitaux institutionnels, ce qui mérite un examen plus approfondi.

Le CD5 se situe au sommet d'une méthodologie à quatre niveaux développée par CoinDesk Indices. Contrairement aux classements populaires de capitalisation boursière sur des sites comme CoinGecko ou CoinPaprika, le CD5 a été conçu spécifiquement pour les investisseurs institutionnels. Cela signifie que sa méthodologie complexe peut surprendre les amateurs de crypto — elle est beaucoup plus sélective que le simple choix des plus grandes monnaies par capitalisation boursière.

Index Universe

Tout commence avec l'Index Universe — la méthodologie fondamentale de CoinDesk pour déterminer quelles cryptomonnaies méritent d'être prises en compte pour un investissement institutionnel.

L'Index Universe part des 250 premières cryptomonnaies par capitalisation boursière, puis applique un ensemble de filtres de qualité stricts :

Ce qui est éliminé immédiatement :

❌ Stablecoins (USDT, USDC) - ils sont censés rester stables, pas croître
❌ Memecoins (oui, même s'ils valent des milliards) - trop volatiles et spéculatifs
❌ Jetons enveloppés ou mis en jeu - ce sont des produits dérivés, pas les actifs sous-jacents
❌ Monnaies de confidentialité - les préoccupations réglementaires les rendent inacceptables pour les institutions
❌ Titres - tout ce qui pourrait être classé comme un titre en vertu de la loi américaine

Ce qui survit doit prouver sa liquidité :

✅ Coté sur au moins 3 grandes bourses avec des paires USD/USDC
✅ Au moins une cotation doit avoir plus de 90 jours (pas de nouveaux jetons)
✅ Négociation active au cours des 30 derniers jours sur plusieurs bourses
✅ Disponible pour les clients américains sur au moins une bourse
✅ Volume de transactions quotidien médian suffisant (le point médian de l'activité de transaction quotidienne sur 90 jours)

Ce processus de filtrage crée l'Index Universe — une liste de cryptomonnaies sélectionnées qui répondent aux normes d'investissement institutionnel. Bien que CoinDesk ne partage pas publiquement le nombre exact de cryptomonnaies qui passent ces filtres, il est probable qu'il s'agisse d'environ 50 monnaies — nous savons seulement avec certitude qu'il y en a plus de 20 mais moins de 250.

Ce manque de transparence concernant la taille réelle de l'Index Universe est l'une des limites actuelles, ainsi que la documentation encore en cours de développement du CD5. Une plus grande clarté sur ces chiffres aiderait les investisseurs à mieux comprendre la nature de l'indice.

Résumé de la structure de l'indice

Pour résumer la méthodologie :

Index Universe - établit les critères d'éligibilité de base, filtre environ 50 actifs (?).
CD20 - applique des principes de gestion de portefeuille, y compris la pondération par capitalisation boursière avec des plafonds, le filtrage par volume de transactions et un rééquilibrage trimestriel avec des règles de tampon.
CD5 - sélectionne les 5 principaux actifs de CD20 par capitalisation boursière, supprime les plafonds et utilise des règles de tampon simplifiées optimisées pour l'investissement institutionnel.

La prophétie auto-réalisatrice

S'il est clair que les investisseurs institutionnels s'intéressent au marché plus large des cryptomonnaies, seuls quelques actifs numériques répondent jusqu'à présent aux critères stricts de liquidité et de réglementation requis pour l'inclusion dans un ETF.

En examinant de plus près la structure des indices, nous obtenons des indices sur la direction que prendront les grands capitaux dans un avenir proche. La méthodologie à quatre niveaux n'est pas seulement une question de gestion des risques — c'est une feuille de route pour l'allocation de capital institutionnel.

Ceci est important car beaucoup critiquent les indices en les qualifiant de prophéties auto-réalisatrices menant à une plus grande concentration de capital. Lorsque des flux massifs d'ETF poursuivent le même ensemble limité d'actifs, les prix gonflent indépendamment des fondamentaux.

Michael Burry a fameusement soutenu que l'investissement passif, comme les ETF S&P 500, gonfle les prix des actions par des flux de capitaux massifs sans analyse fondamentale — semblable à la dépendance d'un système de Ponzi envers de nouveaux investisseurs. Il a averti que cela pourrait conduire à une crise de liquidité lorsque des sorties de capitaux se produiront, car la « porte de sortie » du marché est limitée.

D'un autre côté, depuis son dernier short, l'indice est en hausse. En sera-t-il de même pour le marché des cryptomonnaies ?

L'idée de trading ici est simple : investir dans ce qui se trouve dans l'ETF. Si les capitaux institutionnels affluent vers les constituants du CD5, leurs prix devraient bénéficier de cette demande structurelle — que vous croyiez ou non à la technologie sous-jacente.

L'effet d'entraînement ?

Le président de l'ETF Store, Nate Geraci, voit des implications plus larges, suggérant que cette approbation pourrait ouvrir la voie à des ETF au comptant individuels pour des actifs comme le XRP, le Solana et le Litecoin. Cela permettrait aux investisseurs d'obtenir une exposition ciblée à des cryptomonnaies spécifiques via des comptes d'investissement traditionnels.

Final SEC deadline this week on Grayscale Digital Large Cap ETF (GDLC)…

Holds btc, eth, xrp, sol, & ada.

Think *high likelihood* this is approved.

Would then be followed later by approval for individual spot ETFs on xrp, sol, ada, etc.

— Nate Geraci (@NateGeraci) June 29, 2025

Perspectives d'avenir

Chaque jalon réglementaire signale la maturation continue du marché des cryptomonnaies. L'approbation par la SEC d'ETF crypto diversifiés ouvre l'ère des indices crypto.

Comme nous le savons des marchés traditionnels, les indices sous forme d'ETF et de fonds communs de placement sont le principal moyen pour les gens d'investir sur le marché. Jusqu'à présent, le marché des cryptomonnaies manquait de cette approche la plus évidente.

Cependant, le lancement de l'ETF GDLC crée une lacune d'opportunité — alors que les investisseurs institutionnels ont accès à l'indexation crypto professionnelle via des ETF réglementés, les investisseurs individuels sont confrontés à des barrières nécessitant le statut d'investisseur professionnel et d'autres démarches supplémentaires. Pour la plupart des lecteurs, le GDLC restera probablement hors de portée.

Notre mission

C'est là que Deltabadger intervient pour combler cette lacune d'accessibilité. Notre mission est de rendre les stratégies d'indexation accessibles à tous, avec des avantages clés :

Premièrement, les particuliers ne sont pas contraints par des exigences de liquidité comme le sont les ETF. Cela nous donne plus de flexibilité dans la construction et la mise en œuvre des indices. L'investissement indiciel dans les tendances émergentes comme les memecoins tout en maintenant une approche professionnelle et passive est à portée de main.

Deuxièmement, nous développons un puissant moteur d'indexation (qui sera lancé plus tard cette année) qui donnera aux utilisateurs un contrôle sans précédent. Avec un accès à plus de 500 indices de CoinGecko et des pondérations personnalisables, vous pourrez construire des portefeuilles qui correspondent précisément à votre stratégie.

Cette approche automatisée élimine le besoin de gestion manuelle et de décisions arbitraires. Tout comme l'investissement indiciel via les ETF et les fonds communs de placement est devenu la norme sur les marchés traditionnels, nous pensons que l'indexation automatisée deviendra la norme pour l'investissement crypto à long terme.

Le plus grand avantage des indices est qu'ils fournissent une gestion naturelle des risques — les projets qui échouent sont automatiquement retirés, de la même manière que les entreprises en faillite quittent le S&P 500. Et contrairement au rééquilibrage trimestriel de CoinDesk, les indices personnalisés peuvent s'adapter plus rapidement aux changements des conditions du marché.

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Que pensez-vous de ces développements ? Investiriez-vous dans le CD5, le CD20, ou resteriez-vous simplement sur le Bitcoin ? ETF ou portefeuille d'indices personnalisé auto-détenu ?