Lors du lancement d'Ethereum, beaucoup se demandaient si les blockchains avaient une utilité au-delà de Bitcoin. La plupart des premiers cas d'utilisation – ICO, NFT, DAO – étaient liés à la crypto et difficiles à comprendre pour le grand public.

Mais il y a eu un cas d'utilisation qui est apparu très tôt, et que beaucoup ont manqué comme étant la véritable killer app : les stablecoins.

La loi GENIUS confirme le statut des stablecoins en tant que "dollar numérique" de facto - remplaçant déjà activement les monnaies faibles sur les marchés émergents, bancarisant les non-bancarisés et résolvant les inefficacités des transferts de fonds.

Les chiffres sont fous :

• En 6 ans, les stablecoins sont passés de 6 milliards à 270 milliards de dollars, soit une multiplication par 45. L'ensemble du marché des stablecoins est désormais plus important que le PIB de la Finlande.

• Tether (98 milliards de dollars) et Circle (22 milliards de dollars) détiennent ensemble 120 milliards de dollars de titres du Trésor américain, ce qui en fait le 18e plus grand détenteur de la dette du gouvernement américain, devant la Belgique, Taïwan et la plupart des nations souveraines. tether.io

• Tether traite plus de 100 milliards de dollars de transferts quotidiens certains jours, tandis que l'ensemble de l'écosystème des stablecoins déplace 27 600 milliards de dollars par an, soit plus que Visa et Mastercard réunis. cryptoslate.com

Avec 30 millions d'utilisateurs actifs, l'adoption s'accélère au lieu de ralentir. Les volumes mensuels ont atteint 4 600 milliards de dollars au premier semestre 2025 (croissance de 43 % d'un mois sur l'autre dans certains segments), ce qui suggère que nous n'en sommes qu'au début de la phase d'adoption de ce qui pourrait devenir l'infrastructure de paiement mondiale dominante d'ici une décennie. coindesk.com

La loi GENIUS fait des stablecoins un atout stratégique national et ouvre une nouvelle ère, en construisant une histoire convaincante pour l'infrastructure blockchain sous-jacente qui a considérablement augmenté ces dernières années.

Comme toujours, nous nous concentrerons sur des informations pertinentes et exploitables pour les investisseurs en actifs numériques.

La loi GENIUS

La loi GENIUS, adoptée par le Sénat par 68 voix contre 30 en juin 2025 et promulguée en juillet, marque la première fois que le gouvernement américain a explicitement adopté les monnaies numériques privées comme outils de politique économique. cnbc.com

Nous utiliserons les stablecoins pour maintenir le dollar américain comme monnaie de réserve dominante.

—Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent atlanticcouncil.org

Cela représente un changement radical, passant de la réglementation à l'armement.

La loi exige que les stablecoins adossés au dollar américain détiennent 100 % de leurs réserves en bons du Trésor américain à moins de 93 jours d'échéance, forçant ainsi les émetteurs mondiaux de stablecoins à devenir des acheteurs massifs de la dette du gouvernement américain tout en rendant les stablecoins non adossés au dollar économiquement non viables à grande échelle. axios.com

Le véritable génie de la loi n'est pas seulement la réglementation nationale, il s'agit d'étendre l'influence monétaire américaine à tous les smartphones de la planète, en créant une demande de dollars numériques dans des pays qui, autrement, chercheraient des alternatives.

Géographie des stablecoins

La connaissance la plus importante pour comprendre l'essor des stablecoins est la géographie. L'Amérique du Nord ne représente que 20 à 25 % du volume des transactions, tandis que l'Europe ne contribue qu'à hauteur de 10 à 15 %. Les véritables moteurs sont les marchés émergents.

	Part du volume mondial (%)	Taux d'adoption (%)	Principaux moteurs
Amérique latine	25-30%	8-12%	Instabilité monétaire, transferts de fonds
Asie	30-35%	6-9%	Commerce transfrontalier, paiements
Afrique	15-20%	9-12%	Inclusion financière, transferts de fonds
Amérique du Nord	20-25%	3-5%	Utilisation institutionnelle, DeFi
Europe	10-15%	1-2%	Trading, conformité réglementaire
Asie-Pacifique	8-12%	4-6%	Adoption émergente
Moyen-Orient	3-5%	2-4%	Commerce du pétrole, contournement des sanctions

Remarque : Les pourcentages sont des estimations basées sur les données disponibles. Il existe un certain chevauchement régional entre les classifications Asie et Asie-Pacifique.

La différence dans les cas d'utilisation raconte l'histoire :

Amérique du Nord : Règlements institutionnels, DeFi et trésorerie d'entreprise
Europe : Conformité des paiements et expériences réglementaires prudentes
Marchés émergents (Amérique latine, Afrique, Asie) : Résoudre des problèmes du monde réel :

• Paiements transfrontaliers
• Envois de fonds
• Stabilité monétaire

Il existe une relation inverse entre l'infrastructure financière traditionnelle et l'adoption des stablecoins : les régions dotées de systèmes bancaires plus faibles affichent des taux d'utilisation plus élevés.

En Argentine, 61,8 % de toutes les transactions impliquent désormais des stablecoins, ce qui est directement corrélé à une inflation du peso de 143 %. La Turquie affiche un taux de possession de crypto de 50 % de la population, avec la plus forte adoption mondiale de stablecoins à 4,3 % du PIB, tandis que les 26 millions d'utilisateurs de stablecoins du Nigeria (12 % de la population) contournent entièrement les contrôles des changes. chainalysis.com

L'Europe passe de manière spectaculaire à côté de cette révolution. Bien qu'elle représente 48 % du volume mondial des cryptomonnaies, seuls 0,2 % de l'offre de stablecoins sont détenus par des Européens, ce qui suggère que leur participation de 10 à 15 % au volume des transactions est principalement due au trading, et non à l'adoption. chainalysis.com

Le dollar numérique furtif

Les stablecoins méritent un changement de discours. L'histoire des stablecoins qui concurrencent ou mettent en danger les monnaies gouvernementales est morte, ou l'est-elle ?

La réalité : 98 % des stablecoins sont adossés au dollar américain, les émetteurs étant déjà le 18e plus grand détenteur de la dette américaine. Cependant, pour les pays aux monnaies faibles, ces dollars numériques deviennent des alternatives accessibles, conduisant à une dollarisation numérique des petites économies.

Les stablecoins étendent l'hégémonie financière américaine d'une manière que le Pentagone n'aurait jamais imaginée.

Le problème européen

Pendant ce temps, l'UE continue d'être un échec bureaucratique :

• La réglementation MiCA donne la priorité aux CBDC plutôt qu'à l'innovation privée
• Les principales bourses retirent le Tether pour les utilisateurs de l'UE d'ici mars 2025
• Le développement de l'euro numérique progresse à pas de tortue tandis que l'adoption des stablecoins s'accélère

Pendant que l'Europe construit l'équivalent financier de la ligne Maginot, en dépensant plus de 1,1 milliard de dollars pour le projet de CBDC, la bataille s'est déjà déplacée vers les téléphones portables, où les États-Unis arment les stablecoins pour dollariser efficacement les marchés émergents, le tout financé par le secteur privé. ledgerinsights.com

Le portefeuille GENIUS

Chaque révolution financière crée des millionnaires, mais ils vendent généralement des pelles et des pioches.

Pouvez-vous investir dans ce secteur en plein essor ? Absolument.

Les stablecoins ne sont pas des actifs de croissance, mais l'infrastructure sous-jacente est construite sur des réseaux pris en charge par des jetons natifs. Examinons de plus près les blockchains en jeu.

En examinant les transactions de stablecoins au fil du temps, Ethereum pourrait sembler perdre des parts de marché :

Mais les nouvelles blockchains ajoutent au volume total plutôt que de voler l'utilisation d'Ethereum, qui continue de croître :

Stablecoins : la "killer app" du Web3

Lors du lancement d'Ethereum, beaucoup se demandaient si la blockchain avait une utilité au-delà de Bitcoin. La vague des ICO n'a pas aidé : la plupart des projets ont brûlé le capital des investisseurs sans apporter de valeur.

Au fil du temps, des cas d'utilisation réussis ont émergé :

• Stablecoins
• DeFi (prêt, emprunt, DEX, yield farming)
• Actifs numériques (NFT, actifs de jeu, domaines)
• DAO

Parmi ceux-ci, les stablecoins sont à la fois les plus importants et les plus directement liés à l'économie au sens large, résolvant des problèmes quotidiens sans rapport avec la crypto.

L'allocation de portefeuille basée sur l'utilisation de stablecoins – le principal cas d'utilisation des smart contracts – est-elle une stratégie viable ?

Je le crois.

Le volume des stablecoins stimule la demande de jetons sous-jacents :

• Chaque transfert, frappe ou rachat nécessite des frais de gaz en jetons natifs (ETH, SOL, etc.)
• Les protocoles DeFi utilisant des stablecoins ont besoin de gaz pour les swaps, les prêts et les emprunts
• Sur les réseaux à preuve d'enjeu, l'activité accrue des stablecoins augmente les récompenses de jalonnement, rendant les jetons natifs plus attrayants

Le portefeuille

DeFiLlama fournit des données sur l'offre de stablecoins pour chaque blockchain. En prenant les 10 premières blockchains par utilisation de stablecoins et en construisant un portefeuille alloué par l'offre totale de stablecoins, on obtient des allocations à peu près corrélées à la pondération par capitalisation boursière – à une exception notable près : TRON. defillama.com

	Mcap	Offre de stables	Basé sur Mcap (%)	Basé sur l'offre (%)	Différence
Ethereum	450,68 G$	132,032 G$	62,3 %	51,7 %	-10,6 %
Tron	27,36 G$	82,19 G$	3,8 %	32,2 %	+28,4 %
Solana	100,58 G$	11,692 G$	13,9 %	4,6 %	-9,3 %
BSC	108,83 G$	11,076 G$	15,0 %	4,3 %	-10,7 %
Hyperliquid L1	14,8 G$	5,058 G$	2,0 %	2,0 %	-0,1 %
Base	3,30 G$	4,142 G$	0,5 %	1,6 %	+1,2 %
Arbitrum	2,29 G$	3,464 G$	0,3 %	1,4 %	+1,0 %
Polygon	2,10 G$	2,858 G$	0,3 %	1,1 %	+0,8 %
Avalanche	10,49 G$	1,658 G$	1,5 %	0,6 %	-0,8 %
Aptos	3,00 G$	1,351 G$	0,4 %	0,5 %	+0,1 %

TRON est devenu le plus grand réseau pour l'USDT en particulier, hébergeant 82 milliards de dollars en circulation, tandis qu'Ethereum est en tête de l'offre totale de stablecoins avec 132 milliards de dollars sur plusieurs stablecoins (USDT, USDC, DAI, etc.). L'USDT représente 98,5 % de l'activité de TRON, ce qui en fait une infrastructure dédiée à l'USDT. cryptobriefing.com

Cette domination découle de la combinaison de frais ultra-bas (inférieurs à 0,10 $), de règlements rapides en 3 secondes et du partenariat stratégique de Justin Sun en 2019 avec Tether, créant de puissants effets de réseau qui ont attiré à la fois les utilisateurs de détail des marchés émergents et les grands transferts institutionnels.

Cependant, si vous cherchez une raison pour laquelle la capitalisation boursière de TRON est faible par rapport à l'utilisation de son réseau, il existe en fait une bonne explication à cette décote :

Parmi tous les principaux réseaux, TRON est le plus centralisé, entièrement contrôlé par le fondateur controversé Justin Sun, ce qui ajoute certainement un risque à l'actif sous-jacent. Bien que Tether ne représente plus une menace, TRON représente soit un prochain risque systémique potentiel pour le marché des cryptomonnaies, soit une opportunité d'investissement sous-estimée.

Alors que TRON peut être remis en question pour beaucoup, Ethereum – la première plateforme de smart contracts – reste le leader de la finance décentralisée. Cependant, si cela change, le suivi des mesures publiquement disponibles et le rééquilibrage du portefeuille tous les 3 mois nous permettent de maintenir l'allocation pertinente.

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