Kiedy uruchomiono Ethereum, wielu zastanawiało się, czy blockchainy mają jakiekolwiek zastosowanie poza Bitcoinem. Większość wczesnych przypadków użycia – ICO, NFT, DAO – była związana z kryptowalutami i trudna do zrozumienia dla szerokiej publiczności.

Ale był jeden przypadek użycia, który pojawił się wcześnie, a wielu go przeoczyło jako prawdziwy killer app: stablecoiny.

Ustawa GENIUS potwierdza status stablecoinów jako de facto "cyfrowego dolara" - już aktywnie zastępującego słabe waluty na rynkach wschodzących, bankującego osoby nieposiadające konta bankowego i rozwiązującego nieefektywności w przekazach pieniężnych.

Liczby są szalone:

• W ciągu 6 lat stablecoiny wzrosły z 6 miliardów dolarów do 270 miliardów dolarów – 45-krotny wzrost. Cały rynek stablecoinów jest teraz większy niż PKB Finlandii.

• Tether (98 mld USD) i Circle (22 mld USD) łącznie posiadają 120 mld USD w amerykańskich papierach skarbowych, co czyni je 18. największym posiadaczem amerykańskiego długu rządowego – przed Belgią, Tajwanem i większością suwerennych państw. tether.io

• Tether przetwarza ponad 100 miliardów dolarów w codziennych transferach w niektóre dni, podczas gdy cały ekosystem stablecoinów przenosi rocznie 27,6 biliona dolarów – więcej niż Visa i Mastercard razem wzięte. cryptoslate.com

Z 30 milionami aktywnych użytkowników, adopcja przyspiesza, a nie zwalnia. Miesięczne wolumeny osiągnęły 4,6 biliona dolarów w pierwszej połowie 2025 r. (wzrost o 43% miesiąc do miesiąca w niektórych segmentach), co sugeruje, że wciąż jesteśmy we wczesnej fazie adopcji tego, co w ciągu dekady może stać się dominującą globalną infrastrukturą płatniczą. coindesk.com

Ustawa GENIUS czyni stablecoiny narodowym atutem strategicznym i otwiera nową erę – budując przekonującą historię dla podstawowej infrastruktury blockchain, która znacznie się rozwinęła w ostatnich latach.

Jak zawsze, skupimy się na spostrzeżeniach, które są istotne i przydatne dla inwestorów w aktywa cyfrowe.

Ustawa GENIUS

Ustawa GENIUS, przyjęta przez Senat 68-30 w czerwcu 2025 r. i podpisana w lipcu, jest pierwszym przypadkiem, w którym rząd USA wyraźnie przyjął prywatne waluty cyfrowe jako narzędzia sztuki rządzenia gospodarczego. cnbc.com

Będziemy używać stablecoinów, aby utrzymać dolara amerykańskiego jako dominującą walutę rezerwową.

—Sekretarz Skarbu Scott Bessen atlanticcouncil.org

To stanowi dramatyczną zmianę z regulacji na uzbrojenie.

Ustawa wymaga, aby stablecoiny powiązane z USD utrzymywały 100% rezerw w amerykańskich bonach skarbowych o terminie zapadalności poniżej 93 dni, skutecznie zmuszając globalnych emitentów stablecoinów do zostania masowymi nabywcami amerykańskiego długu rządowego, jednocześnie czyniąc stablecoiny niepowiązane z USD ekonomicznie nieopłacalnymi na dużą skalę. axios.com

Prawdziwy geniusz ustawy to nie tylko regulacje krajowe – chodzi o rozszerzenie amerykańskiego wpływu monetarnego na każdy smartfon na świecie, tworząc popyt na cyfrowego dolara w krajach, które w przeciwnym razie mogłyby szukać alternatyw.

Geografia stablecoinów

Najważniejszym spostrzeżeniem do zrozumienia wzrostu stablecoinów jest geografia. Ameryka Północna odpowiada tylko za 20-25% wolumenu transakcji, podczas gdy Europa wnosi zaledwie 10-15%. Prawdziwymi motorami napędowymi są rynki wschodzące.

	Udział w globalnym wolumenie (%)	Stopa adopcji (%)	Kluczowe czynniki
Ameryka Łacińska	25-30%	8-12%	Niestabilność walutowa, przekazy pieniężne
Azja	30-35%	6-9%	Handel transgraniczny, płatności
Afryka	15-20%	9-12%	Włączenie finansowe, przekazy pieniężne
Ameryka Północna	20-25%	3-5%	Zastosowanie instytucjonalne, DeFi
Europa	10-15%	1-2%	Handel, zgodność z przepisami
Azja i Pacyfik	8-12%	4-6%	Wschodząca adopcja
Bliski Wschód	3-5%	2-4%	Handel ropą, unikanie sankcji

Uwaga: Procenty są szacunkami opartymi na dostępnych danych. Istnieje pewne regionalne nakładanie się klasyfikacji Azji i Azji i Pacyfiku.

Różnica w przypadkach użycia opowiada historię:

Ameryka Północna: Rozliczenia instytucjonalne, DeFi i skarbiec korporacyjny
Europa: Zgodność z przepisami dotyczącymi płatności i ostrożne eksperymenty regulacyjne
Rynki wschodzące (Ameryka Łacińska, Afryka, Azja): Rozwiązywanie problemów świata rzeczywistego:

• Płatności transgraniczne
• Przekazy pieniężne
• Stabilność walutowa

Istnieje odwrotna zależność między tradycyjną infrastrukturą finansową a adopcją stablecoinów – regiony o słabszych systemach bankowych wykazują wyższe wskaźniki użytkowania.

W Argentynie 61,8% wszystkich transakcji obejmuje obecnie stablecoiny, co jest bezpośrednio skorelowane z inflacją peso na poziomie 143%. Turcja wykazuje 50% posiadanie kryptowalut przez populację z najwyższą globalną adopcją stablecoinów na poziomie 4,3% PKB, podczas gdy 26 milionów użytkowników stablecoinów w Nigerii (12% populacji) całkowicie omija kontrole walutowe. chainalysis.com

Europa spektakularnie omija tę rewolucję. Pomimo reprezentowania 48% światowego wolumenu kryptowalut, tylko 0,2% podaży stablecoinów jest w posiadaniu Europejczyków, co sugeruje, że ich 10-15% udział w wolumenie transakcji to głównie handel, a nie adopcja. chainalysis.com

Ukryty cyfrowy dolar

Stablecoiny zasługują na zmianę narracji. Historia stablecoinów konkurujących z walutami rządowymi lub zagrażających im jest martwa – a może nie?

Rzeczywistość: 98% stablecoinów jest wspieranych przez dolara amerykańskiego, a emitenci są już 18. największym posiadaczem długu USA. Jednak dla krajów o słabych walutach te cyfrowe dolary stają się dostępnymi alternatywami, co prowadzi do cyfrowej dolaryzacji małych gospodarek.

Stablecoiny rozszerzają amerykańską hegemonię finansową w sposób, jakiego Pentagon nigdy sobie nie wyobrażał.

Problem Europy

Tymczasem UE nadal jest biurokratyczną porażką:

• Regulacja MiCA priorytetowo traktuje CBDC nad prywatną innowacją
• Główne giełdy wycofują Tethera dla użytkowników z UE do marca 2025 r.
• Rozwój cyfrowego euro pełznie, podczas gdy adopcja stablecoinów przyspiesza

Podczas gdy Europa buduje finansowy odpowiednik Linii Maginota, wydając ponad 1,1 miliarda dolarów na projekt CBDC, bitwa przeniosła się już na telefony komórkowe, gdzie USA uzbrajają stablecoiny w celu skutecznej dolaryzacji rynków wschodzących – wszystko finansowane przez sektor prywatny. ledgerinsights.com

Portfel GENIUS

Każda rewolucja finansowa tworzy milionerów – ale zazwyczaj sprzedają oni kilofy i łopaty.

Czy można inwestować w ten dynamicznie rozwijający się sektor? Oczywiście.

Stablecoiny nie są aktywami wzrostowymi, ale podstawowa infrastruktura jest zbudowana na sieciach wspieranych przez tokeny natywne. Przyjrzyjmy się bliżej blockchainom w grze.

Badając transakcje stablecoinów w czasie, może się wydawać, że Ethereum traci udział w rynku:

Ale nowe blockchainy dodają do całkowitego wolumenu, zamiast kraść z wykorzystania Ethereum, które wciąż rośnie:

Stablecoiny: "killer app" Web3

Kiedy uruchomiono Ethereum, wielu zastanawiało się, czy blockchain ma jakiekolwiek zastosowanie poza Bitcoinem. Fala ICO nie pomogła – większość projektów spaliła kapitał inwestorów, nie dostarczając wartości.

Z czasem pojawiły się udane przypadki użycia:

• Stablecoiny
• DeFi (pożyczki, pożyczki, DEXy, yield farming)
• Aktywa cyfrowe (NFT, aktywa do gier, domeny)
• DAO

Spośród nich stablecoiny są zarówno największe, jak i najbardziej bezpośrednio związane z szerszą gospodarką, rozwiązując codzienne problemy niezwiązane z kryptowalutami.

Czy alokacja portfela oparta na wykorzystaniu stablecoinów – głównym przypadku użycia smart kontraktów – jest realną strategią?

Wierzę, że tak.

Wolumen stablecoinów napędza popyt na podstawowe tokeny:

• Każdy transfer, wybicie lub wykupienie wymaga opłat za gaz w tokenach natywnych (ETH, SOL itp.)
• Protokoły DeFi wykorzystujące stablecoiny potrzebują gazu do swapów, pożyczek i pożyczek
• W sieciach proof-of-stake zwiększona aktywność stablecoinów zwiększa nagrody za stakowanie, czyniąc tokeny natywne bardziej atrakcyjnymi

Portfel

DeFiLlama dostarcza dane o podaży stablecoinów dla każdego blockchaina. Biorąc pod uwagę 10 najlepszych blockchainów pod względem wykorzystania stablecoinów i budując portfel alokowany według całkowitej podaży stablecoinów, uzyskuje się alokacje z grubsza skorelowane z wagą kapitalizacji rynkowej – z jednym znaczącym wyjątkiem: TRON. defillama.com

	Mcap	Podaż Stables	Oparte na Mcap (%)	Oparte na podaży (%)	Różnica
Ethereum	$450.68b	$132.032b	62.3%	51.7%	-10.6%
Tron	$27.36b	$82.19b	3.8%	32.2%	+28.4%
Solana	$100.58b	$11.692b	13.9%	4.6%	-9.3%
BSC	$108.83b	$11.076b	15.0%	4.3%	-10.7%
Hyperliquid L1	$14.8b	$5.058b	2.0%	2.0%	-0.1%
Base	$3.30b	$4.142b	0.5%	1.6%	+1.2%
Arbitrum	$2.29b	$3.464b	0.3%	1.4%	+1.0%
Polygon	$2.10b	$2.858b	0.3%	1.1%	+0.8%
Avalanche	$10.49b	$1.658b	1.5%	0.6%	-0.8%
Aptos	$3.00b	$1.351b	0.4%	0.5%	+0.1%

TRON stał się największą siecią specjalnie dla USDT, posiadając 82 miliardy dolarów w obiegu – podczas gdy Ethereum prowadzi w całkowitej podaży stablecoinów z 132 miliardami dolarów w wielu stablecoinach (USDT, USDC, DAI itp.). USDT stanowi 98,5% aktywności TRON, co czyni go dedykowaną infrastrukturą USDT. cryptobriefing.com

Ta dominacja wynika z połączenia ultra niskich opłat TRON (poniżej 0,10 USD), szybkich 3-sekundowych rozliczeń i strategicznego partnerstwa Justina Suna w 2019 roku z Tetherem, co stworzyło potężne efekty sieciowe, które przyciągnęły zarówno detalicznych użytkowników z rynków wschodzących, jak i duże transfery instytucjonalne.

Jeśli jednak szukasz powodu, dla którego kapitalizacja rynkowa TRON jest niska w stosunku do wykorzystania jego sieci, istnieje na to dobre wyjaśnienie:

Spośród wszystkich głównych sieci TRON jest najbardziej scentralizowany, w pełni kontrolowany przez kontrowersyjnego założyciela Justina Suna, co z pewnością dodaje ryzyka do bazowego aktywa. Chociaż Tether może już nie być zagrożeniem, TRON stanowi potencjalne następne ryzyko systemowe dla rynku kryptowalut lub niedocenianą okazję inwestycyjną.

Chociaż TRON może być dla wielu wątpliwy, Ethereum – pierwsza platforma smart kontraktów – pozostaje liderem zdecentralizowanych finansów. Jeśli jednak to się zmieni, śledzenie publicznie dostępnych wskaźników i rebalansowanie portfela co 3 miesiące pozwala nam utrzymać trafność alokacji.

Która alokacja jest Twoją ulubioną? Dołącz do dyskusji na Telegramie.