Quando Ethereum è stato lanciato, molti si sono chiesti se le blockchain avessero un'utilità al di là di Bitcoin. La maggior parte dei primi casi d'uso – ICO, NFT, DAO – erano legati alle criptovalute e difficili da comprendere per il grande pubblico.

Ma c'è stato un caso d'uso che è arrivato presto, e che molti hanno mancato come la vera killer app: le stablecoin.

Il GENIUS Act conferma lo status delle stablecoin come "dollaro digitale" de facto - che già sostituisce attivamente le valute deboli nei mercati emergenti, fornendo servizi bancari a chi non ne ha e risolvendo le inefficienze delle rimesse.

I numeri sono pazzeschi:

• In 6 anni, le stablecoin sono cresciute da 6 a 270 miliardi di dollari, con un aumento di 45 volte. L'intero mercato delle stablecoin è ora più grande del PIL della Finlandia.

• Tether (98 miliardi di dollari) e Circle (22 miliardi di dollari) detengono insieme 120 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitense, diventando il 18° maggior detentore di debito pubblico americano, davanti a Belgio, Taiwan e alla maggior parte delle nazioni sovrane. tether.io

• Tether elabora oltre 100 miliardi di dollari di trasferimenti giornalieri in alcuni giorni, mentre l'intero ecosistema delle stablecoin muove 27,6 trilioni di dollari all'anno, più di Visa e Mastercard messi insieme. cryptoslate.com

Con 30 milioni di utenti attivi, l'adozione sta accelerando, non rallentando. I volumi mensili hanno raggiunto i 4,6 trilioni di dollari nel primo semestre del 2025 (crescita del 43% su base mensile in alcuni segmenti), suggerendo che siamo ancora nella fase iniziale di adozione di quella che potrebbe diventare l'infrastruttura di pagamento globale dominante entro un decennio. coindesk.com

Il GENIUS Act rende le stablecoin un asset strategico nazionale e apre una nuova era, costruendo una narrazione avvincente per l'infrastruttura blockchain sottostante che è cresciuta in modo significativo negli ultimi anni.

Come sempre, ci concentreremo su approfondimenti che siano consequenziali e attuabili per gli investitori in asset digitali.

Il GENIUS Act

Il GENIUS Act, approvato dal Senato con 68 voti a favore e 30 contrari nel giugno 2025 e firmato a luglio, segna la prima volta che il governo degli Stati Uniti ha abbracciato esplicitamente le valute digitali private come strumenti di politica economica. cnbc.com

Useremo le stablecoin per mantenere il dollaro USA la valuta di riserva dominante.

—Segretario al Tesoro Scott Bessent atlanticcouncil.org

Questo rappresenta un cambiamento radicale dalla regolamentazione all'armamento.

La legge richiede che le stablecoin ancorate al dollaro USA detengano il 100% delle riserve in Buoni del Tesoro statunitensi con scadenza inferiore a 93 giorni, costringendo di fatto gli emittenti globali di stablecoin a diventare massicci acquirenti di debito pubblico americano rendendo le stablecoin non ancorate al dollaro economicamente insostenibili su larga scala. axios.com

Il vero genio della legge non è solo la regolamentazione interna, ma l'estensione dell'influenza monetaria americana a ogni smartphone del pianeta, creando una domanda di dollari digitali in paesi che altrimenti potrebbero cercare alternative.

Geografia delle stablecoin

L'intuizione più importante per comprendere l'ascesa delle stablecoin è la geografia. Il Nord America rappresenta solo il 20-25% del volume delle transazioni, mentre l'Europa contribuisce solo per il 10-15%. I veri motori sono i mercati emergenti.

	Quota del volume globale (%)	Tasso di adozione (%)	Fattori chiave
America Latina	25-30%	8-12%	Instabilità valutaria, rimesse
Asia	30-35%	6-9%	Commercio transfrontaliero, pagamenti
Africa	15-20%	9-12%	Inclusione finanziaria, rimesse
Nord America	20-25%	3-5%	Uso istituzionale, DeFi
Europa	10-15%	1-2%	Trading, conformità normativa
Asia-Pacifico	8-12%	4-6%	Adozione emergente
Medio Oriente	3-5%	2-4%	Commercio di petrolio, elusione delle sanzioni

Nota: le percentuali sono stime basate sui dati disponibili. Esiste una certa sovrapposizione regionale tra le classificazioni di Asia e Asia-Pacifico.

La differenza nei casi d'uso racconta la storia:

Nord America: Regolamenti istituzionali, DeFi e tesoreria aziendale
Europa: Conformità dei pagamenti e cauti esperimenti normativi
Mercati emergenti (America Latina, Africa, Asia): Risolvere problemi del mondo reale:

• Pagamenti transfrontalieri
• Rimesse
• Stabilità valutaria

Esiste una relazione inversa tra l'infrastruttura finanziaria tradizionale e l'adozione delle stablecoin: le regioni con sistemi bancari più deboli mostrano tassi di utilizzo più elevati.

In Argentina, il 61,8% di tutte le transazioni ora coinvolge stablecoin, direttamente correlato a un'inflazione del peso del 143%. La Turchia mostra una proprietà di criptovalute del 50% della popolazione con la più alta adozione globale di stablecoin al 4,3% del PIL, mentre i 26 milioni di utenti di stablecoin della Nigeria (12% della popolazione) aggirano completamente i controlli valutari. chainalysis.com

L'Europa sta clamorosamente perdendo questa rivoluzione. Nonostante rappresenti il 48% del volume globale di criptovalute, solo lo 0,2% dell'offerta di stablecoin è detenuto da europei, suggerendo che la loro partecipazione del 10-15% al volume delle transazioni è principalmente trading, non adozione. chainalysis.com

Il dollaro digitale furtivo

Le stablecoin meritano un cambio di narrazione. La storia delle stablecoin che competono o mettono in pericolo le valute governative è morta, o no?

La realtà: il 98% delle stablecoin è sostenuto dal dollaro USA, con gli emittenti che sono già il 18° maggior detentore di debito statunitense. Tuttavia, per i paesi con valute deboli, questi dollari digitali diventano alternative accessibili, portando alla dollarizzazione digitale delle piccole economie.

Le stablecoin stanno estendendo l'egemonia finanziaria americana in modi che il Pentagono non avrebbe mai immaginato.

Il problema dell'Europa

Nel frattempo, l'UE continua a essere un fallimento burocratico:

• La regolamentazione MiCA dà la priorità alle CBDC rispetto all'innovazione privata
• I principali scambi stanno delistando Tether per gli utenti dell'UE entro marzo 2025
• Lo sviluppo dell'euro digitale procede a rilento mentre l'adozione delle stablecoin accelera

Mentre l'Europa costruisce l'equivalente finanziario della Linea Maginot, spendendo oltre 1,1 miliardi di dollari per il progetto CBDC, la battaglia si è già spostata sui telefoni cellulari, dove gli Stati Uniti utilizzano le stablecoin come arma per dollarizzare in modo efficiente i mercati emergenti, il tutto finanziato dal settore privato. ledgerinsights.com

Il portafoglio GENIUS

Ogni rivoluzione finanziaria crea milionari, ma di solito vendono pale e picconi.

Puoi investire in questo settore in forte espansione? Assolutamente.

Le stablecoin non sono asset di crescita, ma l'infrastruttura sottostante è costruita su reti supportate da token nativi. Diamo un'occhiata più da vicino alle blockchain in gioco.

Esaminando le transazioni di stablecoin nel tempo, Ethereum potrebbe sembrare perdere quote di mercato:

Ma le nuove blockchain si aggiungono al volume totale anziché rubare dall'utilizzo di Ethereum, che continua a crescere:

Stablecoin: la "killer app" del Web3

Quando Ethereum è stato lanciato, molti si sono chiesti se la blockchain avesse un'utilità oltre a Bitcoin. L'ondata di ICO non ha aiutato: la maggior parte dei progetti ha bruciato il capitale degli investitori senza fornire valore.

Nel tempo, sono emersi casi d'uso di successo:

• Stablecoin
• DeFi (prestiti, mutui, DEX, yield farming)
• Asset digitali (NFT, asset di gioco, domini)
• DAO

Tra questi, le stablecoin sono sia le più grandi che le più direttamente collegate all'economia in generale, risolvendo problemi quotidiani non legati alle criptovalute.

L'allocazione del portafoglio basata sull'utilizzo delle stablecoin, il principale caso d'uso degli smart contract, è una strategia praticabile?

Credo di si.

Il volume delle stablecoin guida la domanda di token sottostanti:

• Ogni trasferimento, conio o riscatto richiede commissioni di gas in token nativi (ETH, SOL, ecc.)
• I protocolli DeFi che utilizzano stablecoin necessitano di gas per swap, prestiti e mutui
• Sulle reti proof-of-stake, l'aumento dell'attività delle stablecoin aumenta le ricompense di staking, rendendo i token nativi più attraenti

Il portafoglio

DeFiLlama fornisce dati sull'offerta di stablecoin for each blockchain. Taking the top 10 blockchains by stablecoin usage and building a portfolio allocated by total stablecoin supply yields allocations roughly correlated with market cap weighting—with one significant exception: TRON. defillama.com

	Mcap	Offerta di Stables	Basato su Mcap (%)	Basato sull'offerta (%)	Differenza
Ethereum	$450.68b	$132.032b	62.3%	51.7%	-10.6%
Tron	$27.36b	$82.19b	3.8%	32.2%	+28.4%
Solana	$100.58b	$11.692b	13.9%	4.6%	-9.3%
BSC	$108.83b	$11.076b	15.0%	4.3%	-10.7%
Hyperliquid L1	$14.8b	$5.058b	2.0%	2.0%	-0.1%
Base	$3.30b	$4.142b	0.5%	1.6%	+1.2%
Arbitrum	$2.29b	$3.464b	0.3%	1.4%	+1.0%
Polygon	$2.10b	$2.858b	0.3%	1.1%	+0.8%
Avalanche	$10.49b	$1.658b	1.5%	0.6%	-0.8%
Aptos	$3.00b	$1.351b	0.4%	0.5%	+0.1%

TRON è diventata la più grande rete per USDT in particolare, ospitando 82 miliardi di dollari in circolazione, mentre Ethereum è in testa all'offerta totale di stablecoin con 132 miliardi di dollari su più stablecoin (USDT, USDC, DAI, ecc.). USDT rappresenta il 98,5% dell'attività di TRON, rendendola un'infrastruttura dedicata a USDT. cryptobriefing.com

Questa predominanza deriva dalla combinazione di commissioni ultra-basse di TRON (sotto $ 0,10), regolamenti veloci in 3 secondi e dalla partnership strategica di Justin Sun nel 2019 con Tether, creando potenti effetti di rete che hanno attratto sia gli utenti al dettaglio dei mercati emergenti che i grandi trasferimenti istituzionali.

Tuttavia, se stai cercando un motivo per cui la capitalizzazione di mercato di TRON è bassa rispetto all'utilizzo della sua rete, c'è in realtà una buona spiegazione per questo sconto:

Tra tutte le principali reti, TRON è la più centralizzata, completamente controllata dal controverso fondatore Justin Sun, il che aggiunge certamente un rischio all'asset sottostante. Mentre Tether potrebbe non rappresentare più una minaccia, TRON rappresenta un potenziale prossimo rischio sistemico per il mercato delle criptovalute o un'opportunità di investimento sottovalutata.

Mentre TRON può essere in discussione per molti, Ethereum, la prima piattaforma di smart contract, rimane il leader della finanza decentralizzata. Tuttavia, se le cose cambiano, seguire le metriche disponibili pubblicamente e ribilanciare il portafoglio ogni 3 mesi ci consente di mantenere l'allocazione pertinente.

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