Quando o Ethereum foi lançado, muitos questionaram se as blockchains tinham alguma utilidade além do Bitcoin. A maioria dos primeiros casos de uso – ICOs, NFTs, DAOs – eram relacionados a cripto e difíceis para o público em geral entender.

Mas houve um caso de uso que surgiu cedo, e muitos o perderam como o verdadeiro killer app: as stablecoins.

A Lei GENIUS confirma o status das stablecoins como o "dólar digital" de fato - já substituindo ativamente moedas fracas em mercados emergentes, bancarizando os não bancarizados e resolvendo ineficiências de remessas.

Os números são insanos:

• Em 6 anos, as stablecoins cresceram de US$ 6 bilhões para US$ 270 bilhões – um aumento de 45x. Todo o mercado de stablecoins é agora maior que o PIB da Finlândia.

• A Tether (US$ 98 bilhões) e a Circle (US$ 22 bilhões) juntas detêm US$ 120 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA, tornando-as o 18º maior detentor de dívida do governo americano – à frente da Bélgica, Taiwan e da maioria das nações soberanas. tether.io

• A Tether processa mais de US$ 100 bilhões em transferências diárias em alguns dias, enquanto todo o ecossistema de stablecoins movimenta US$ 27,6 trilhões anualmente – mais do que a Visa e a Mastercard juntas. cryptoslate.com

Com 30 milhões de usuários ativos, a adoção está acelerando, não diminuindo. Os volumes mensais atingiram US$ 4,6 trilhões no primeiro semestre de 2025 (crescimento de 43% mês a mês em alguns segmentos), sugerindo que ainda estamos na fase inicial de adoção do que pode se tornar a infraestrutura de pagamento global dominante em uma década. coindesk.com

A Lei GENIUS torna as stablecoins um ativo estratégico nacional e abre uma nova era – construindo uma história convincente para a infraestrutura de blockchain subjacente que cresceu significativamente nos últimos anos.

Como sempre, vamos nos concentrar em insights que são consequentes e acionáveis para investidores de ativos digitais.

A Lei GENIUS

A Lei GENIUS, aprovada pelo Senado por 68 a 30 em junho de 2025 e sancionada em julho, marca a primeira vez que o governo dos EUA abraçou explicitamente as moedas digitais privadas como ferramentas de estadismo econômico. cnbc.com

Usaremos stablecoins para manter o dólar americano como a moeda de reserva dominante.

—Secretário do Tesouro Scott Bessent atlanticcouncil.org

Isso representa uma mudança dramática da regulamentação para a armamentização.

A lei exige que as stablecoins atreladas ao dólar americano mantenham 100% de suas reservas em títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em menos de 93 dias, efetivamente forçando os emissores globais de stablecoins a se tornarem compradores massivos da dívida do governo americano, tornando as stablecoins não atreladas ao dólar economicamente inviáveis em escala. axios.com

O verdadeiro gênio da lei não é apenas a regulamentação doméstica – trata-se de estender a influência monetária americana a todos os smartphones do planeta, criando demanda por dólares digitais em países que, de outra forma, poderiam buscar alternativas.

Geografia das Stablecoins

O insight mais importante para entender o aumento das stablecoins é a geografia. A América do Norte responde por apenas 20-25% do volume de transações, enquanto a Europa contribui com meros 10-15%. Os verdadeiros impulsionadores são os mercados emergentes.

	Participação no Volume Global (%)	Taxa de Adoção (%)	Principais Impulsionadores
América Latina	25-30%	8-12%	Instabilidade cambial, remessas
Ásia	30-35%	6-9%	Comércio transfronteiriço, pagamentos
África	15-20%	9-12%	Inclusão financeira, remessas
América do Norte	20-25%	3-5%	Uso institucional, DeFi
Europa	10-15%	1-2%	Negociação, conformidade regulatória
Ásia-Pacífico	8-12%	4-6%	Adoção emergente
Oriente Médio	3-5%	2-4%	Comércio de petróleo, evasão de sanções

Nota: As porcentagens são estimativas com base nos dados disponíveis. Existe alguma sobreposição regional entre as classificações da Ásia e da Ásia-Pacífico.

A diferença nos casos de uso conta a história:

América do Norte: Liquidações institucionais, DeFi e tesouraria corporativa
Europa: Conformidade de pagamentos e experimentos regulatórios cautelosos
Mercados emergentes (América Latina, África, Ásia): Resolvendo problemas do mundo real:

• Pagamentos transfronteiriços
• Remessas
• Estabilidade cambial

Há uma relação inversa entre a infraestrutura financeira tradicional e a adoção de stablecoins – regiões com sistemas bancários mais fracos apresentam taxas de uso mais altas.

Na Argentina, 61,8% de todas as transações agora envolvem stablecoins, diretamente correlacionadas com a inflação de 143% do peso. A Turquia mostra 50% da população com posse de criptomoedas, com a maior adoção global de stablecoins em 4,3% do PIB, enquanto os 26 milhões de usuários de stablecoins da Nigéria (12% da população) contornam totalmente os controles cambiais. chainalysis.com

A Europa está espetacularmente perdendo esta revolução. Apesar de representar 48% do volume global de criptomoedas, apenas 0,2% do fornecimento de stablecoins é detido por europeus, sugerindo que sua participação de 10-15% no volume de transações é principalmente negociação, não adoção. chainalysis.com

O Dólar Digital Furtivo

As stablecoins merecem uma mudança de narrativa. A história de stablecoins competindo ou colocando em risco moedas governamentais está morta – ou não?

A realidade: 98% das stablecoins são lastreadas em dólares americanos, com os emissores já sendo o 18º maior detentor de dívida dos EUA. No entanto, para países com moedas fracas, esses dólares digitais se tornam alternativas acessíveis, levando à dolarização digital de pequenas economias.

As stablecoins estão estendendo a hegemonia financeira americana de maneiras que o Pentágono nunca imaginou.

O Problema da Europa

Enquanto isso, a UE continua a ser um fracasso burocrático:

• A regulamentação MiCA prioriza CBDCs em detrimento da inovação privada
• Grandes exchanges retirando o Tether para usuários da UE até março de 2025
• O desenvolvimento do euro digital está engatinhando enquanto a adoção de stablecoins acelera

Enquanto a Europa constrói o equivalente financeiro da Linha Maginot, gastando mais de US$ 1,1 bilhão no projeto CBDC, a batalha já se mudou para os telefones celulares, onde os EUA transformam as stablecoins em armas para dolarizar eficientemente os mercados emergentes – tudo financiado pelo setor privado. ledgerinsights.com

A Carteira GENIUS

Toda revolução financeira cria milionários – mas eles geralmente estão vendendo pás e picaretas.

Você pode investir neste setor em expansão? Com certeza.

Stablecoins não são ativos de crescimento, mas a infraestrutura subjacente é construída em redes apoiadas por tokens nativos. Vamos dar uma olhada mais de perto nas blockchains em jogo.

Ao examinar as transações de stablecoins ao longo do tempo, pode parecer que o Ethereum está perdendo participação de mercado:

Mas novas blockchains se somam ao volume total em vez de roubar do uso do Ethereum, que continua crescendo:

Stablecoins: a "killer app" da Web3

Quando o Ethereum foi lançado, muitos questionaram se a blockchain tinha alguma utilidade além do Bitcoin. A onda de ICOs não ajudou – a maioria dos projetos queimou o capital dos investidores sem entregar valor.

Com o tempo, surgiram casos de uso bem-sucedidos:

• Stablecoins
• DeFi (empréstimos, empréstimos, DEXs, yield farming)
• Ativos digitais (NFTs, ativos de jogos, domínios)
• DAOs

Entre eles, as stablecoins são as maiores e as mais diretamente conectadas à economia em geral, resolvendo problemas do dia a dia não relacionados a cripto.

A alocação de portfólio baseada no uso de stablecoins – o principal caso de uso de smart contracts – é uma estratégia viável?

Eu acredito que sim.

O volume de stablecoins impulsiona a demanda por tokens subjacentes:

• Cada transferência, cunhagem ou resgate requer taxas de gás em tokens nativos (ETH, SOL, etc.)
• Protocolos DeFi usando stablecoins precisam de gás para swaps, empréstimos e empréstimos
• Em redes de prova de participação, o aumento da atividade de stablecoins impulsiona as recompensas de piquetagem, tornando os tokens nativos mais atraentes

A Carteira

O DeFiLlama fornece dados de fornecimento de stablecoins para cada blockchain. Pegar as 10 principais blockchains por uso de stablecoins e construir uma carteira alocada pelo fornecimento total de stablecoins gera alocações aproximadamente correlacionadas com a ponderação da capitalização de mercado – com uma exceção significativa: TRON. defillama.com

	Mcap	Fornecimento de Stables	Baseado em Mcap (%)	Baseado em Fornecimento (%)	Diferença
Ethereum	$450.68b	$132.032b	62.3%	51.7%	-10.6%
Tron	$27.36b	$82.19b	3.8%	32.2%	+28.4%
Solana	$100.58b	$11.692b	13.9%	4.6%	-9.3%
BSC	$108.83b	$11.076b	15.0%	4.3%	-10.7%
Hyperliquid L1	$14.8b	$5.058b	2.0%	2.0%	-0.1%
Base	$3.30b	$4.142b	0.5%	1.6%	+1.2%
Arbitrum	$2.29b	$3.464b	0.3%	1.4%	+1.0%
Polygon	$2.10b	$2.858b	0.3%	1.1%	+0.8%
Avalanche	$10.49b	$1.658b	1.5%	0.6%	-0.8%
Aptos	$3.00b	$1.351b	0.4%	0.5%	+0.1%

A TRON se tornou a maior rede para USDT especificamente, hospedando US$ 82 bilhões em circulação – enquanto o Ethereum lidera o fornecimento total de stablecoins com US$ 132 bilhões em várias stablecoins (USDT, USDC, DAI, etc.). O USDT representa 98,5% da atividade da TRON, tornando-a uma infraestrutura dedicada ao USDT. cryptobriefing.com

Essa dominância decorre da combinação de taxas ultrabaixas da TRON (abaixo de US$ 0,10), liquidações rápidas de 3 segundos e da parceria estratégica de Justin Sun em 2019 com a Tether, criando poderosos efeitos de rede que atraíram tanto usuários de varejo de mercados emergentes quanto grandes transferências institucionais.

No entanto, se você está procurando um motivo pelo qual a capitalização de mercado da TRON é baixa em relação ao uso de sua rede, na verdade existe uma boa explicação para esse desconto:

Entre todas as principais redes, a TRON é a mais centralizada, totalmente controlada pelo controverso fundador Justin Sun, o que certamente adiciona risco ao ativo subjacente. Embora o Tether possa não ser mais uma ameaça, a TRON representa um risco sistêmico potencial para o mercado de criptomoedas ou uma oportunidade de investimento subestimada.

Embora a TRON possa estar em questão para muitos, o Ethereum – a primeira plataforma de smart contract – permanece o líder das finanças descentralizadas. No entanto, se isso mudar, seguir as métricas disponíveis publicamente e reequilibrar a carteira a cada 3 meses nos permite manter a alocação relevante.

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