Die Magie der Marktkapitalisierungsgewichtung
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Die Magie der Marktkapitalisierungsgewichtung

Wie man jedes Portfolio in einen persönlichen Indexfonds verwandelt
Jan Klosowski
· · 9 Min. Lesezeit

1923 machte sich die Standard Statistics Company daran, ein scheinbar abstraktes Ziel zu erreichen: den gesamten US-Markt in einer einzigen Zahl zu erfassen. Ihr wöchentlicher Index von 233 Aktien entwickelte sich schließlich 1957 zum S&P 500 und legte den Grundstein für die Revolution der Marktkapitalisierungsgewichtung, die das Privatanlegergeschäft ab Mitte der siebziger Jahre für immer veränderte. wikipedia.org

Die ersten Indexfonds waren oft gleichgewichtet. Jack Bogles bahnbrechender Beitrag war der First Index Investment Trust (später umbenannt in Vanguard 500 Index Fund), der am 31. August 1976 aufgelegt wurde. Dies war der erste nach Marktkapitalisierung gewichtete Index-Investmentfonds, der für einzelne Privatanleger verfügbar war. Von Brancheninsidern als "unamerikanisch" und "ein sicherer Weg zur Mittelmäßigkeit" verspottet, sammelte der Fonds anfangs nur 11 Millionen Dollar ein, verglichen mit den erwarteten 150 Millionen Dollar. vanguard.com

Kritiker sahen in seinem mageren Wachstum zunächst den Beweis, dass sich die Amerikaner niemals mit "durchschnittlichen" Renditen zufriedengeben würden. Doch dann kam der Bullenmarkt von 1982, und etwas Bemerkenswertes geschah. Als die Aktien in die Höhe schossen, sah Bogles einfacher Indexfonds plötzlich nicht mehr töricht aus – er hielt mit dem Anstieg des Marktes Schritt, während aktive Manager beim Versuch, ihn zu schlagen, ins Straucheln gerieten.

Suchen Sie nicht nach der Nadel im Heuhaufen. Kaufen Sie einfach den Heuhaufen!

— John C. Bogle

Die Überlegenheit des Ansatzes wurde unbestreitbar, als Bogles kühne Vorhersage von 1992 wahr wurde: Der Vanguard 500 Index Fund übertraf im Jahr 2000 den berühmten Magellan Fund und überschritt im November 1999 die 100-Milliarden-Dollar-Marke. Zu diesem Zeitpunkt hatte sich die Marktkapitalisierungsgewichtung von Bogles verspottetem Experiment zur Standardlösung für Privatanleger entwickelt, wobei Vanguard in einem von ihm geschaffenen Markt einem umfassenden Wettbewerb ausgesetzt war. cnbc.com

Spulen wir vor ins Jahr 2025: Nach Marktkapitalisierung gewichtete Indexfonds machen etwa 45 % des gesamten verwalteten Vermögens (AUM) in langfristigen Investmentfonds und ETFs in den USA aus, bei einem Gesamt-AUM von ~30 Billionen Dollar. ici.org

Die Gewichtung nach Marktkapitalisierung verstehen

Was ist Marktkapitalisierung?

Marktkapitalisierung oder "Market Cap" ist einfach der Gesamtwert einer Aktie oder eines digitalen Vermögenswerts, berechnet durch Multiplikation des Preises einer einzelnen Aktie/eines Tokens mit der Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Tokens. Wenn Apple 15 Milliarden Aktien hat, die zu je 200 Dollar gehandelt werden, beträgt seine Marktkapitalisierung 3 Billionen Dollar (200 Dollar × 15 Milliarden Aktien). Ähnlich verhält es sich, wenn Bitcoin 19,8 Millionen Tokens hat, die zu je 120.000 Dollar gehandelt werden, beträgt seine Marktkapitalisierung 2,38 Billionen Dollar. Diese Zahl repräsentiert, was Investoren gemeinsam glauben, dass das gesamte Unternehmen oder der Vermögenswert zu einem bestimmten Zeitpunkt wert ist.

Wie die Gewichtung nach Marktkapitalisierung funktioniert

In einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index ist der Einfluss jedes Vermögenswerts proportional zu seiner Marktkapitalisierung. Wenn der S&P 500 eine kombinierte Marktkapitalisierung von 40 Billionen Dollar hat und Apple 3 Billionen Dollar davon ausmacht, dann macht Apple 7,5 % des Index aus. Dasselbe Prinzip gilt für Krypto-Indizes – wenn Bitcoin 50 % der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung ausmacht, hätte es 50 % Gewicht in einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Krypto-Index. Dieses Konzept spiegelt sich auch im Bitcoin-Dominanzindex wider.

Indexierung

Sie können die Marktkapitalisierung verwenden, um beliebige Vermögenswerte zu gewichten. Um Ihr Portfolio jedoch relevant zu halten, können Sie die Marktkapitalisierung nicht nur bestimmen lassen, wie viel von jedem Vermögenswert zu halten ist, sondern auch, welche Vermögenswerte in Ihren Korb gehören. Diese Idee ist sogar noch wichtiger. Wenn Sie den S&P 500-Index im Laufe der Zeit verfolgen, ändert sich seine Zusammensetzung ständig. So fallen regelmäßig einige Vermögenswerte aus Ihrem Portfolio heraus und werden durch leistungsstärkere ersetzt. Dies ist der einzige Zeitpunkt, an dem ein Indexportfolio eine Neugewichtung und den Verkauf einiger Vermögenswerte erfordert.

Fünf Gründe, warum die Marktkapitalisierungsgewichtung gewonnen hat

1. Effizienz und Kostenvorteile

Die Gewichtung nach Marktkapitalisierung ist äußerst kostengünstig zu implementieren und zu pflegen. Da Sie die Vermögenswerte einfach im Verhältnis zu ihren Marktwerten halten, ist nur minimaler Handel erforderlich. Dies führt zu minimalen Transaktionsgebühren und Steuern. Selbst wenn Sie Vermögenswerte verkaufen, die aus Ihrem Index herausfallen, handelt es sich per Definition um die am schlechtesten performenden Vermögenswerte, oft mit Verlust, sodass die Kapitalertragssteuer minimal oder gar nicht anfällt.

2. Markteffizienztheorie

Wenn die Märkte bei der Preisbildung von Vermögenswerten einigermaßen effizient sind, dann repräsentieren die Marktkapitalisierungsgewichte die kollektive Weisheit aller Anleger über den relativen Wert jedes Vermögenswerts. Die größten Vermögenswerte nach Marktkapitalisierung sind diejenigen, von denen der Markt glaubt, dass sie den größten Wert haben, was dies zum logischen Ort macht, um den größten Teil Ihres Kapitals zu allokieren.

3. Breite Marktabbildung

Die Gewichtung nach Marktkapitalisierung stellt sicher, dass Ihr Portfolio auf natürliche Weise die Zusammensetzung des breiten Marktes widerspiegelt, und Sie können sicher sein, dass Sie die wichtigsten Teile der Marktaktivität nicht verpassen.

4. Automatische Neugewichtung

Wenn sich die Preise bewegen, gleicht sich das Portfolio automatisch neu aus. Gewinner erhalten natürlich größere Gewichte, während Verlierer kleinere Gewichte erhalten, ohne dass aktive Handelsentscheidungen oder tägliche Preisüberprüfungen erforderlich sind. Das einzige Mal, dass Sie etwas tun müssen, ist, wenn sich die Zusammensetzung Ihres Index ändert.

5. Liquiditätsanpassung

Größere Vermögenswerte haben in der Regel eine bessere Liquidität, und die Gewichtung nach Marktkapitalisierung konzentriert die Bestände natürlich in den liquidesten Wertpapieren, was den Kauf, Verkauf und die Neugewichtung großer Portfolios erleichtert. Sowohl Penny-Stock-Picker als auch Kryptowährungsinvestoren können leicht illiquide Märkte erleben, die zu schlechteren Preisen führen, wenn die Zeit zum Verkauf gekommen ist.

Marktkapitalisierungsgewichtung in Krypto

Funktioniert die Marktkapitalisierungsgewichtung in Krypto? Sie funktioniert nicht nur, man könnte sogar argumentieren, dass sie noch besser funktioniert. Hier ist der Grund:

Der Kryptowährungsmarkt ist konzentrierter

Bitcoin macht fast 67 % des gesamten Marktes aus, während die Top-10-Kryptowährungen über 93 % der gesamten Marktkapitalisierung repräsentieren. Dies bedeutet, dass "Small-Cap"-Kryptowährungen ein deutlich höheres Risiko für Anleger bergen. Aus diesem Grund investiert der einzige bisher akzeptierte Multi-Krypto-ETF nur in die Top-5-Vermögenswerte.

Bitcoin macht fast 80 % der Gesamtallokation im CoinDesk 5 aus

Keine guten fundamentalen Kennzahlen

Unternehmen können anhand vieler anderer fundamentaler Kennzahlen bewertet werden, wie z. B. KGV, KBV oder EBITDA. Für Kryptowährungen entwickeln wir jedoch noch Bewertungsmethoden, und die aktuelle Marktkapitalisierung ist die offensichtlichste und zugänglichste Metrik, die einem Anleger zur Verfügung steht.

Keine ETFs für den breiten Markt

Während Aktienanleger aus einer Vielzahl von ETFs wählen können, befinden wir uns bei Anlegern in digitale Vermögenswerte noch im Anfangsstadium, in dem Fonds, die den breiten Markt oder seine Sektoren abdecken, einfach nicht verfügbar sind.

Kryptowährungen sind teilbar

Schließlich sind Kryptowährungen im Gegensatz zu Aktien sehr teilbar, was es Anlegern ermöglicht, die Marktkapitalisierungsgewichtung auch auf relativ kleine Portfolios genau anzuwenden.

Achtung!

Ein wichtiger Unterschied auf dem Kryptowährungsmarkt besteht darin, dass nicht alle Marktkapitalisierungen gleich sind. Viele Projekte halten einen großen Teil ihrer Münzen in Reserve und schaffen so eine künstliche Knappheit. Wenn die Preise steigen, können Projektgründer diese reservierten Münzen auf den Markt werfen und den Wert für andere Inhaber verwässern. Aus diesem Grund müssen Sie bei der Bewertung der Marktkapitalisierung auf das "umlaufende Angebot" und nicht auf das Gesamtangebot achten.

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