Магия взвешивания по рыночной капитализации

В 1923 году компания Standard Statistics Company поставила перед собой, казалось бы, абстрактную цель: охватить весь рынок США одним числом. Их еженедельный индекс из 233 акций в конечном итоге превратился в S&P 500 в 1957 году, заложив основу для революции взвешивания по рыночной капитализации, которая навсегда изменила розничные инвестиции, начиная с середины семидесятых. wikipedia.org

Первые индексные фонды часто были взвешены поровну. Прорывной вклад Джека Богла был связан с First Index Investment Trust (позже переименованным в Vanguard 500 Index Fund), запущенным 31 августа 1976 года. Это был первый взаимный фонд, взвешенный по рыночной капитализации, доступный для индивидуальных розничных инвесторов. Высмеиваемый инсайдерами отрасли как "неамериканский" и "верный путь к посредственности", фонд первоначально привлек всего 11 миллионов долларов по сравнению с ожиданиями в 150 миллионов. vanguard.com

Критики изначально рассматривали его скудный рост как доказательство того, что американцы никогда не согласятся на "среднюю" доходность. Но затем наступил бычий рынок 1982 года, и произошло нечто примечательное. По мере роста акций простой индексный фонд Богла внезапно перестал выглядеть глупо — он шел в ногу с ростом рынка, в то время как активные менеджеры спотыкались, пытаясь его превзойти.

Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите стог сена!

— Джон К. Богл

Превосходство подхода стало неоспоримым, когда смелое предсказание Богла 1992 года сбылось: Vanguard 500 Index Fund превзошел знаменитый Magellan Fund в 2000 году, преодолев рубеж в 100 миллиардов долларов в ноябре 1999 года. К тому времени взвешивание по рыночной капитализации превратилось из высмеиваемого эксперимента Богла в стандартное решение для розничных инвестиций, а Vanguard столкнулся с обширной конкуренцией на рынке, который он сам создал. cnbc.com

Перенесемся в 2025 год: индексные фонды, взвешенные по рыночной капитализации, составляют примерно 45% от общего объема активов под управлением (AUM) в долгосрочных взаимных фондах и ETF в США, при общем объеме AUM ~30 триллионов долларов. ici.org

Понимание взвешивания по рыночной капитализации

Что такое рыночная капитализация?

Рыночная капитализация, или "market cap", — это просто общая стоимость акции или цифрового актива, рассчитанная путем умножения цены одной акции/токена на общее количество токенов в обращении. Если у Apple 15 миллиардов акций, торгующихся по 200 долларов за штуку, ее рыночная капитализация составляет 3 триллиона долларов (200 долларов × 15 миллиардов акций). Аналогично, если у биткоина 19,8 миллиона токенов, торгующихся по 120 000 долларов за штуку, его рыночная капитализация составляет 2,38 триллиона долларов. Это число представляет собой то, что инвесторы коллективно считают стоимостью всей компании или актива в любой данный момент.

Как работает взвешивание по рыночной капитализации

В индексе, взвешенном по рыночной капитализации, влияние каждого актива пропорционально его рыночной капитализации. Если S&P 500 имеет общую рыночную капитализацию в 40 триллионов долларов, а Apple составляет 3 триллиона из этой суммы, то Apple составляет 7,5% индекса. Тот же принцип применяется к крипто-индексам — если биткоин составляет 50% от общей рыночной капитализации криптовалют, он будет иметь 50% вес в крипто-индексе, взвешенном по рыночной капитализации. Эта концепция также отражена в индексе доминирования биткоина.

Индексирование

Вы можете использовать рыночную капитализацию для взвешивания любых активов, но чтобы ваш портфель оставался актуальным, вы можете позволить рыночной капитализации определять не только то, сколько каждого актива держать, но и какие активы принадлежат вашей корзине. Эта идея еще более важна. Если вы следите за индексом S&P 500 с течением времени, его состав постоянно меняется. Таким образом, периодически некоторые активы выпадают из вашего портфеля, заменяясь более эффективными. Это единственный раз, когда индексный портфель требует ребалансировки и продажи некоторых активов.

Пять причин, почему взвешивание по рыночной капитализации победило

1. Эффективность и экономия средств

Взвешивание по рыночной капитализации чрезвычайно экономично в реализации и обслуживании. Поскольку вы просто держите активы пропорционально их рыночной стоимости, требуется минимальная торговля. Это приводит к минимальным транзакционным издержкам и налогам. Даже если вы продаете активы, выпадающие из вашего индекса, по определению они являются наименее эффективными активами, часто с убытком, поэтому налог на прирост капитала минимален или отсутствует.

2. Теория эффективности рынка

Если рынки достаточно эффективны в ценообразовании активов, то веса рыночной капитализации представляют собой коллективную мудрость всех инвесторов относительно относительной стоимости каждого актива. Крупнейшие активы по рыночной капитализации — это те, которые, по мнению рынка, имеют наибольшую ценность, что делает это логичным местом для размещения большей части вашего капитала.

3. Широкое представление рынка

Взвешивание по рыночной капитализации гарантирует, что ваш портфель естественным образом отражает состав широкого рынка, и вы можете быть уверены, что не упускаете самые важные части рыночной активности.

4. Автоматическая ребалансировка

По мере движения цен портфель автоматически ребалансируется. Победители естественным образом получают больший вес, в то время как проигравшие получают меньший вес, не требуя активных торговых решений или ежедневной проверки цен. Единственный раз, когда вам нужно что-то делать, — это когда меняется состав вашего индекса.

5. Соответствие ликвидности

Более крупные активы обычно имеют лучшую ликвидность, а взвешивание по рыночной капитализации естественным образом концентрирует вложения в наиболее ликвидных ценных бумагах, что облегчает покупку, продажу и ребалансировку крупных портфелей. Как "грошовые" инвесторы, так и инвесторы в криптовалюты могут легко столкнуться с неликвидными рынками, что приводит к худшим ценам, когда приходит время продавать.