Em 1923, a Standard Statistics Company propôs-se a alcançar o que parecia ser um objetivo abstrato: capturar todo o mercado dos EUA num único número. O seu índice semanal de 233 ações acabaria por evoluir para o S&P 500 em 1957, lançando as bases para a revolução da ponderação por capitalização de mercado que transformou para sempre o investimento a retalho a partir de meados dos anos setenta. wikipedia.org

Os primeiros fundos de índice eram frequentemente ponderados de forma igual. A contribuição inovadora de Jack Bogle surgiu com o First Index Investment Trust (mais tarde renomeado Vanguard 500 Index Fund), lançado em 31 de agosto de 1976. Este foi o primeiro fundo mútuo de índice ponderado por capitalização de mercado disponível para investidores de retalho individuais. Ridicularizado pelos iniciados da indústria como "antiamericano" e "um caminho certo para a mediocridade", o fundo angariou inicialmente apenas 11 milhões de dólares em comparação com as expectativas de 150 milhões. vanguard.com

Os críticos viram inicialmente o seu crescimento insignificante como prova de que os americanos nunca se contentariam com retornos "médios". Mas depois chegou o mercado em alta de 1982, e algo notável aconteceu. À medida que as ações disparavam, o simples fundo de índice de Bogle de repente já não parecia tolo - estava a acompanhar a subida do mercado enquanto os gestores ativos tropeçavam a tentar vencê-lo.

Não procure a agulha no palheiro. Apenas compre o palheiro!

— John C. Bogle

A superioridade da abordagem tornou-se inegável quando a ousada previsão de Bogle de 1992 se concretizou: o Vanguard 500 Index Fund ultrapassou o famoso Magellan Fund em 2000, cruzando o marco dos 100 mil milhões de dólares em novembro de 1999. Naquela altura, a ponderação por capitalização de mercado tinha evoluído da experiência ridicularizada de Bogle para a solução padrão para o investimento a retalho, com a Vanguard a enfrentar uma extensa concorrência num mercado que tinha criado. cnbc.com

Avançando para 2025: os fundos de índice ponderados por capitalização de mercado representam aproximadamente 45% do total de ativos sob gestão (AUM) em fundos mútuos e ETFs de longo prazo nos EUA, com um AUM total de ~$30 biliões. ici.org

Compreender a Ponderação por Capitalização de Mercado

O que é a Capitalização de Mercado?

A capitalização de mercado, ou "market cap", é simplesmente o valor total de uma ação ou ativo digital calculado multiplicando o preço de uma única ação/token pelo número total de tokens em circulação. Se a Apple tiver 15 mil milhões de ações a serem negociadas a 200 dólares cada, a sua capitalização de mercado é de 3 biliões de dólares (200 $ × 15 mil milhões de ações). Da mesma forma, se a Bitcoin tiver 19,8 milhões de tokens a serem negociados a 120.000 dólares cada, a sua capitalização de mercado é de 2,38 biliões de dólares. Este número representa o que os investidores acreditam coletivamente que toda a empresa ou ativo vale a qualquer momento.

Como Funciona a Ponderação por Capitalização de Mercado

Num índice ponderado por capitalização de mercado, a influência de cada ativo é proporcional à sua capitalização de mercado. Se o S&P 500 tiver uma capitalização de mercado combinada de 40 biliões de dólares e a Apple representar 3 biliões disso, então a Apple constitui 7,5% do índice. O mesmo princípio aplica-se aos índices de criptomoedas - se a Bitcoin representar 50% da capitalização total do mercado de criptomoedas, teria um peso de 50% num índice de criptomoedas ponderado por capitalização de mercado. Este conceito também se reflete no índice de dominância da Bitcoin.

Indexação

Pode usar a capitalização de mercado para ponderar quaisquer ativos, mas para manter a sua carteira relevante, pode deixar que a capitalização de mercado determine não só quanto de cada ativo deter, mas também que ativos pertencem ao seu cesto. Esta ideia é ainda mais importante. Se seguir o índice S&P 500 ao longo do tempo, a sua composição está constantemente a mudar. Assim, periodicamente, alguns ativos saem da sua carteira, substituídos por outros com melhor desempenho. Este é o único momento em que uma carteira de índice requer reequilíbrio e venda de alguns ativos.

Cinco Razões Pelas Quais a Ponderação por Capitalização de Mercado Venceu

1. Eficiência e Benefícios de Custo

A ponderação por capitalização de mercado é extremamente económica de implementar e manter. Uma vez que está simplesmente a deter ativos em proporção aos seus valores de mercado, é necessária uma negociação mínima. Isto resulta em taxas de transação e impostos mínimos. Mesmo que venda ativos que saem do seu índice, por definição, são os ativos com o pior desempenho, muitas vezes com prejuízo, pelo que o imposto sobre ganhos de capital é mínimo ou nulo.

2. Teoria da Eficiência do Mercado

Se os mercados forem razoavelmente eficientes na fixação de preços dos ativos, então os pesos da capitalização de mercado representam a sabedoria coletiva de todos os investidores sobre o valor relativo de cada ativo. Os maiores ativos por capitalização de mercado são aqueles que o mercado acredita terem mais valor, tornando este o lugar lógico para alocar a maior parte do seu capital.

3. Ampla Representação do Mercado

A ponderação por capitalização de mercado garante que a sua carteira reflete naturalmente a composição geral do mercado, e pode ter a certeza de que não está a perder as partes mais importantes da atividade do mercado.

4. Reequilíbrio Automático

À medida que os preços se movem, a carteira reequilibra-se automaticamente. Os vencedores obtêm naturalmente pesos maiores, enquanto os perdedores obtêm pesos menores, sem exigir decisões de negociação ativas ou verificação diária dos preços. A única vez que precisa de fazer algo é quando a composição do seu índice muda.

5. Correspondência de Liquidez

Os ativos maiores têm normalmente melhor liquidez, e a ponderação por capitalização de mercado concentra naturalmente as participações nos títulos mais líquidos, tornando mais fácil comprar, vender e reequilibrar grandes carteiras. Tanto os selecionadores de "penny stocks" como os investidores em criptomoedas podem facilmente experienciar mercados ilíquidos que resultam em piores preços quando chega a altura de vender.

Ponderação por Capitalização de Mercado em Cripto

A ponderação por capitalização de mercado funciona em cripto? Não só funciona, como se poderia argumentar que funciona ainda melhor. Eis o porquê:

O Mercado de Criptomoedas é Mais Concentrado

A Bitcoin representa quase 67% de todo o mercado, enquanto as 10 principais criptomoedas representam mais de 93% da capitalização total do mercado. Isto significa que as criptomoedas de "pequena capitalização" acarretam um risco significativamente maior para os investidores. É por isso que o único ETF multi-cripto aceite até agora investe apenas nos 5 principais ativos.

Sem Boas Métricas Fundamentais

As empresas podem ser avaliadas com base em muitas outras métricas fundamentais, como o rácio P/E, o rácio P/B ou o EBITDA. No entanto, para as criptomoedas, ainda estamos a desenvolver metodologias de avaliação, e a capitalização de mercado atual é a métrica mais óbvia e acessível disponível para um investidor.

Sem ETFs de Mercado Amplo

Enquanto os investidores em ações podem escolher entre uma vasta variedade de ETFs, para os investidores em ativos digitais ainda estamos na fase inicial, em que fundos que cobrem o mercado em geral ou os seus setores simplesmente não estão disponíveis.

As Criptomoedas São Divisíveis

Finalmente, ao contrário das ações, as criptomoedas são muito divisíveis, permitindo que os investidores apliquem com precisão a ponderação por capitalização de mercado mesmo a carteiras relativamente pequenas.

Preste atenção!

Uma diferença importante no mercado de criptomoedas é que nem todas as capitalizações de mercado são criadas de forma igual. Muitos projetos mantêm uma grande parte das suas moedas em reserva, criando uma escassez artificial. Quando os preços sobem, os fundadores do projeto podem despejar estas moedas reservadas no mercado, diluindo o valor para outros detentores. É por isso que precisa de olhar para a "oferta em circulação" em vez da oferta total ao avaliar as capitalizações de mercado.

Como Começar

Enquanto construímos o nosso primeiro verdadeiro bot de índice, pode começar a aventura com a ponderação por capitalização de mercado hoje. Crie um bot de DCA reequilibrado de Bitcoin e Ethereum, e lembre-se de usar a ponderação por capitalização de mercado. Historicamente, tal bot superou a Bitcoin, e a estratégia é totalmente automatizada.

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