Un mes después de que las redes sociales celebraran el décimo cumpleaños de Ethereum, se acerca a un máximo histórico largamente esperado, pero no es el bombo de las redes sociales lo que lo impulsa. Al legitimar las stablecoins, la Ley GENIUS lo puso de vuelta en el centro de atención como la blockchain principal que procesa sus transferencias. Al mismo tiempo, la SEC dio luz verde al ETF GDLC, extendiendo la ya larga lista de ETF con exposición a ETH. Todo esto, mientras las empresas de tesorería de Ethereum se convirtieron en un tema candente.
Es un buen momento para mirar más de cerca el estado de la segunda criptomoneda más grande.
La Infraestructura DeFi
Cuando Vitalik publicó el libro blanco de Ethereum en 2013, visionó una "computadora mundial" que pudiera ejecutar cualquier aplicación. La visión fue criticada como vaga e impráctica—al final la EVM es una computadora extremadamente lenta. Sin embargo, en los 10 años desde el lanzamiento, evolucionó hacia algo mucho más práctico: un "libro mayor mundial". Mientras Bitcoin es un libro mayor para... Bitcoin, Ethereum se convirtió en un libro mayor para activos digitales y contratos financieros—stablecoins, acciones tokenizadas, NFT, pólizas de seguro, o acuerdos programables que se ejecutan automáticamente.
Como notamos al discutir la Ley GENIUS, crypto tiene un enorme caso de uso en crecimiento, y son las stablecoins. Las stablecoins han crecido de 6 mil millones a 270 mil millones de dólares en solo 6 años—un aumento de 45 veces—mientras todo el ecosistema ahora mueve 27,6 billones de dólares anualmente, superando a Visa y Mastercard combinadas.
Esto no es volumen de trading especulativo sino actividad económica real, con mercados emergentes impulsando la adopción a menudo siendo efectivamente dolarizados. Además, el gobierno de EE.UU. decidió usar activamente la infraestructura web3 en su política en lugar de suprimirla.
Layer 2
Las soluciones Layer 2 son blockchains secundarias construidas encima de la red principal de Ethereum que procesan transacciones más rápido y más barato mientras heredan la seguridad de la Layer 1 subyacente. Estos L2 han transformado Ethereum de una red congestionada luchando con 15 transacciones por segundo en un ecosistema escalable que ahora procesa colectivamente más de 250 TPS, con un camino claro hacia 5,000+ TPS a medida que el espacio blob aumenta.
| Ticker | Nombre | TVL |
|---|---|---|
| BASE | Base | $4,891,238,692 |
| ARB | Arbitrum One | $3,292,025,684 |
| POL | Polygon POS | $1,243,194,355 |
| LINEA | Linea | $581,438,640 |
| UNI | Unichain | $544,757,983 |
| OP | Optimism | $471,847,232 |
| GNO | Gnosis Chain | $343,973,391 |
| SCROLL | Scroll | $265,244,489 |
| MNT | Mantle | $233,039,519 |
| STRK | StarkNet | $132,200,697 |
Este rendimiento ampliado ha habilitado categorías de aplicaciones completamente nuevas que anteriormente eran imposibles debido a altas comisiones y tiempos de liquidación lentos. Los mercados de predicción como Polymarket son el mejor ejemplo. Durante mucho tiempo permaneciendo teóricos, finalmente se materializaron.
Conflicto de Intereses L2
La estrategia Layer 2 de Ethereum ha creado una paradoja: cuanto más exitosos se vuelven los L2, menos valor fluye de vuelta a Ethereum mismo.
Redes como Base y Arbitrum capturan la mayoría de las comisiones de transacción mientras dependen de la infraestructura de seguridad costosa de Ethereum. Esto crea lo que los críticos llaman una relación "parasitaria"—los L2 se benefician de la marca, seguridad y efectos de red de Ethereum sin compensar proporcionalmente la capa base o los poseedores de ETH.
Vitalik ha reconocido este desafío, proponiendo soluciones como comisiones blob mínimas más altas y tiempos de retiro más rápidos para mantener más actividad económica en L1, pero la tensión fundamental entre el éxito L2 y la captura de valor L1 permanece sin resolver.
Más sobre el tema:
Desafíos de Transparencia
La apertura y transparencia de blockchain son tanto grandes puntos de venta como fuente de desafíos. Bitcoin se enfocó en la transparencia y simplicidad de su capa 1, pasando la resolución de problemas potenciales a implementaciones externas. Sin embargo, para Ethereum que ejecuta código directamente, plantea dos desafíos principales derivados de la misma raíz: cuando cada transacción es visible para todos, los actores sofisticados pueden explotar esta visibilidad mientras los usuarios ordinarios pierden tanto dinero como privacidad.
MEV: El Impuesto Invisible
Esta transparencia ha habilitado lo que los críticos llaman un "impuesto invisible" en cada usuario de Ethereum a través de la extracción de MEV (Maximal Extractable Value) - la práctica de extraer ganancias adicionales manipulando el orden y ubicación de las transacciones en un bloque.
Por ejemplo, cuando intentas comprar un token, los bots MEV pueden ver tu transacción pendiente e insertar rápidamente sus propias operaciones antes y después de la tuya para beneficiarse del impacto en el precio. Estos "ataques sandwich" y otras estrategias MEV han extraído más de 2 mil millones de dólares de usuarios regulares desde que comenzó el seguimiento. La situación se ha vuelto tan severa que a pesar del ethos descentralizado de Ethereum, el 95% de los bloques ahora son producidos por solo dos constructores especializados que optimizan para la extracción MEV, mientras que el 54% de las comisiones de transacción fluyen a través de canales privados que evitan completamente la visibilidad pública. Esto crea un efecto "casa de cristal" donde los actores sofisticados pueden ver y manipular cada transacción, convirtiendo lo que fue diseñado como un sistema justo y sin permisos en uno dominado por dinámicas de trading de alta frecuencia. ethereum.org arxiv.org
Privacidad
La misma transparencia hace que la privacidad financiera sea casi imposible, creando lo que Vitalik Buterin ha identificado como uno de los problemas más urgentes de Ethereum. Cada transacción revela cantidades, contrapartes y estrategias de trading a todo el mundo—haciéndolo inadecuado para empresas, instituciones o individuos que necesitan confidencialidad.
La reciente condena de un desarrollador de Tornado Cash por "operar un transmisor de dinero sin licencia" ha intensificado este debate, con críticos argumentando que criminaliza las herramientas de privacidad y el código de fuente abierta. Vitalik ha respondido empujando la privacidad al frente de la hoja de ruta de Ethereum, promoviendo soluciones como Railgun y Privacy Pools mientras aboga por que la privacidad se convierta en una característica predeterminada de la cartera en lugar de una aplicación separada. ethereum-magicians.org ethresear.ch
Proof-of-Stake
Una de las partes más cuestionables del diseño de Ethereum sigue siendo la migración a Proof-of-Stake. Mientras los mineros Bitcoin Proof-of-Work tienen que innovar constantemente y hacer el trabajo, PoS es efectivamente un esquema los ricos se vuelven más ricos, donde los grandes poseedores pueden acumular pasivamente más sin esfuerzo adicional. Esto hace muy improbable que la "estructura de poder" en el ecosistema Ethereum cambie en el futuro.
Lyn Alden lo explica bien, notando que Proof-of-Stake naturalmente lleva a la centralización y actúa más como propiedad corporativa que dinero descentralizado. En los sistemas PoS, las personas con más monedas obtienen más poder de voto y ganan más monedas a través de recompensas de staking. Ella compara esto con un sistema político donde tu número de votos depende de tu riqueza, lo que inevitablemente concentraría el poder entre unos pocos actores principales.
También señala que los sistemas PoS son mucho más complejos y vulnerables que el enfoque proof-of-work de Bitcoin. Mientras el sistema basado en energía de Bitcoin es directo y autocorrectivo (los malos mineros simplemente pierden dinero en electricidad desperdiciada), PoS requiere mecanismos de castigo complicados e intervención humana para manejar disputas. Ejemplos como el tiempo de inactividad de 17 horas de Solana que requiere reinicios manuales muestran que las blockchains PoS esencialmente se convierten en plataformas "tipo acciones" controladas por grandes stakeholders en lugar de dinero verdaderamente descentralizado que no puede ser fácilmente manipulado por gobiernos o entidades poderosas.
Dicho esto, PoS también es lo que hace posibles cosas de las que Bitcoin intencionalmente se apartó. También puede ser por qué los bancos y Silicon Valley siempre estuvieron a favor de Ethereum, asegurando su futuro como la segunda criptomoneda más grande.
TradFi Presta Atención
Siguiendo el bombo alrededor de las empresas de tesorería Bitcoin, con el Ethereum Treasury BitMine (BMNR) de Tom Lee acumulando más de 1,15 millones de ETH mientras apunta públicamente al 5% del suministro total de ETH. A diferencia de las empresas de tesorería Bitcoin que dependen puramente de la apreciación del precio, los vehículos enfocados en Ethereum ofrecen una ventaja teórica a través de rendimientos de staking, proporcionando potencialmente flujos de ingresos constantes para los accionistas.
Finalmente, la exposición a Ethereum está disponible a través de 9 ETF, con más esperando aprobación:
| Ticker | Nombre del Fondo | AUM (Cap. Mercado) | Ratio de Gastos |
|---|---|---|---|
| ETHA | iShares Ethereum Trust ETF | $15.02B | 0.25% |
| ETHE | Grayscale Ethereum Trust (ETH) | $4.54B | 2.50% |
| FETH | Fidelity Ethereum Fund | $3.12B | 0.25% |
| ETH | Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) | $2.91B | 0.15% |
| ETHW | Bitwise Ethereum ETF | $537.74M | 0.20% |
| ETHV | VanEck Ethereum ETF | $260.87M | 0.20% |
| EZET | Franklin Ethereum ETF | $80.51M | 0.19% |
| CETH | 21Shares Core Ethereum ETF | $48.09M | 0.21% |
| QETH | Invesco Galaxy Ethereum ETF | $32.98M | 0.25% |
Más ETF están llegando. La aprobación de la SEC del ETF GDLC abre la puerta para una mayor exposición regulada a carteras de criptomonedas diversificadas que incluyen asignaciones significativas de Ethereum.
Playbook α
Playbook es una sección premium con tácticas y estrategias prácticas directamente aplicables a tu cartera.
En este playbook:
- Tres asignaciones de cartera Layer 2 basadas en datos
Conclusión
Al comienzo de la segunda década, nada parece poner en peligro el lugar de Ethereum como la segunda criptomoneda más grande. Mientras tomó una ruta ideológica y práctica diferente a Bitcoin, está claro que esta brecha representa necesidades reales del mercado y casos de uso que no desaparecerán. Mientras la dominancia de Bitcoin permanece fuerte, la dominancia de Ethereum entre las "altcoins" es igualmente persistente, y las blockchains Layer 2 siguen encontrando sus casos de uso, desde transferencias de stablecoin más baratas hasta la explosión de mercados de predicción.