Een maand nadat sociale media Ethereum's 10e verjaardag vierden, nadert het een langverwachte all-time high, maar het is niet de social media-hype die het aandrijft. Door stablecoins te legitimeren, bracht de GENIUS Act het terug in de schijnwerpers als de hoofdblockchain die hun transfers verwerkt. Tegelijkertijd gaf de SEC groen licht voor de GDLC ETF, waarmee de reeds lange lijst van ETFs met ETH-exposure werd uitgebreid. Dit alles, terwijl Ethereum treasury-bedrijven een hot topic werden.
Het is een goed moment om de staat van de op één na grootste cryptocurrency van dichterbij te bekijken.
De DeFi Infrastructuur
Toen Vitalik in 2013 het Ethereum whitepaper publiceerde, stelde hij zich een "wereldcomputer" voor die elke applicatie kon draaien. De visie werd bekritiseerd als zowel vaag als onpraktisch—uiteindelijk is de EVM een extreem langzame computer. In de 10 jaar sinds de lancering is het echter geëvolueerd naar iets veel praktischer: een "wereldgrootboek". Terwijl Bitcoin een grootboek is voor... Bitcoin, werd Ethereum een grootboek voor digitale assets en financiële contracten—stablecoins, getokeniseerde aandelen, NFTs, verzekeringpolissen, of programmeerbare overeenkomsten die automatisch uitvoeren.
Zoals we opmerkten bij het bespreken van de GENIUS Act, crypto heeft een enorme groeiende use case, en dat zijn stablecoins. Stablecoins zijn in slechts 6 jaar gegroeid van 6 miljard naar 270 miljard dollar—een 45-voudige toename—terwijl het hele ecosysteem nu jaarlijks 27,6 biljoen dollar verplaatst, waarmee het Visa en Mastercard samen overtreft.
Dit is geen speculatief handelsvolume maar echte economische activiteit, waarbij opkomende markten de adoptie aandrijven en vaak effectief gedollariseerd zijn. Bovendien besloot de Amerikaanse regering web3-infrastructuur actief te gebruiken in hun beleid in plaats van het te onderdrukken.
Layer 2
Layer 2-oplossingen zijn secundaire blockchains gebouwd bovenop Ethereum's hoofdnetwerk die transacties sneller en goedkoper verwerken terwijl ze de beveiliging van de onderliggende Layer 1 erven. Deze L2s hebben Ethereum getransformeerd van een verstopt netwerk dat worstelde met 15 transacties per seconde naar een schaalbaar ecosysteem dat nu collectief meer dan 250 TPS verwerkt, met een duidelijk pad naar 5.000+ TPS naarmate de blob-ruimte toeneemt.
| Ticker | Naam | TVL |
|---|---|---|
| BASE | Base | $4,891,238,692 |
| ARB | Arbitrum One | $3,292,025,684 |
| POL | Polygon POS | $1,243,194,355 |
| LINEA | Linea | $581,438,640 |
| UNI | Unichain | $544,757,983 |
| OP | Optimism | $471,847,232 |
| GNO | Gnosis Chain | $343,973,391 |
| SCROLL | Scroll | $265,244,489 |
| MNT | Mantle | $233,039,519 |
| STRK | StarkNet | $132,200,697 |
Deze uitgebreide doorvoer heeft geheel nieuwe categorieën applicaties mogelijk gemaakt die eerder onmogelijk waren vanwege hoge kosten en langzame afwikkelingstijden. Voorspellingsmarkten zoals Polymarket zijn het beste voorbeeld. Lang theoretisch blijvend, zijn ze eindelijk gematerialiseerd.
L2 belangenconflict
Ethereum's Layer 2-strategie heeft een paradox gecreëerd: hoe succesvoller L2s worden, hoe minder waarde er terugvloeit naar Ethereum zelf.
Netwerken zoals Base en Arbitrum vangen het grootste deel van de transactiekosten op terwijl ze afhankelijk zijn van Ethereum's dure beveiligingsinfrastructuur. Dit creëert wat critici een "parasitaire" relatie noemen—L2s profiteren van Ethereum's merk, beveiliging en netwerkeffecten zonder de basislaag of ETH-houders proportioneel te compenseren.
Vitalik heeft deze uitdaging erkend en oplossingen voorgesteld zoals hogere minimum blob-kosten en snellere opnamtijden om meer economische activiteit op L1 te houden, maar de fundamentele spanning tussen L2-succes en L1-waardecreatie blijft onopgelost.
Meer over dit onderwerp:
Transparantie-uitdagingen
Openheid en transparantie van blockchain zijn zowel geweldige verkoopargumenten als bron van uitdagingen. Bitcoin richtte zich op transparantie en eenvoud van zijn layer 1, waarbij het oplossen van potentiële problemen werd doorgeschoven naar externe implementaties. Voor Ethereum dat code direct uitvoert, vormt het echter twee grote uitdagingen die uit dezelfde wortel voortkomen: wanneer elke transactie zichtbaar is voor iedereen, kunnen geavanceerde actoren deze zichtbaarheid uitbuiten terwijl gewone gebruikers zowel geld als privacy verliezen.
MEV: De onzichtbare belasting
Deze transparantie heeft mogelijk gemaakt wat critici een "onzichtbare belasting" op elke Ethereum-gebruiker noemen door MEV (Maximal Extractable Value)-extractie - de praktijk van het onttrekken van extra winst door het manipuleren van de volgorde en plaatsing van transacties in een blok.
Bijvoorbeeld, wanneer je een token probeert te kopen, kunnen MEV-bots je openstaande transactie zien en snel hun eigen trades ervoor en erna invoegen om te profiteren van de prijsimpact. Deze "sandwich-aanvallen" en andere MEV-strategieën hebben meer dan 2 miljard dollar onttrokken aan reguliere gebruikers sinds het bijhouden begon. De situatie is zo ernstig geworden dat ondanks Ethereum's gedecentraliseerde ethos, 95% van de blokken nu wordt geproduceerd door slechts twee gespecialiseerde builders die optimaliseren voor MEV-extractie, terwijl 54% van de transactiekosten door private kanalen stroomt die publieke zichtbaarheid volledig omzeilen. Dit creëert een "glazen huis"-effect waarbij geavanceerde actoren elke transactie kunnen zien en manipuleren, waardoor wat ontworpen was als een eerlijk, toestemmingsloos systeem wordt omgevormd tot een systeem gedomineerd door hoogfrequente handelsdynamiek. ethereum.org arxiv.org
Privacy
Dezelfde transparantie maakt financiële privacy bijna onmogelijk, waardoor wat Vitalik Buterin heeft geïdentificeerd als een van Ethereum's meest urgente problemen ontstaat. Elke transactie onthult bedragen, tegenpartijen en handelsstrategieën aan de hele wereld—waardoor het ongeschikt wordt voor bedrijven, instellingen of individuen die vertrouwelijkheid nodig hebben.
De recente veroordeling van een Tornado Cash-ontwikkelaar voor "het exploiteren van een ongelicentieerde geldtransmitter" heeft dit debat geïntensiveerd, waarbij critici beweren dat het privacy-tools en open-source code criminaliseert. Vitalik heeft gereageerd door privacy naar de voorgrond van Ethereum's roadmap te duwen, oplossingen zoals Railgun en Privacy Pools te promoten terwijl hij pleit dat privacy een standaard wallet-functie moet worden in plaats van een aparte applicatie. ethereum-magicians.org ethresear.ch
Proof-of-Stake
Een van de meest twijfelachtige onderdelen van Ethereum's ontwerp blijft de migratie naar Proof-of-Stake. Terwijl Bitcoin Proof-of-Work miners constant moeten innoveren en het werk moeten doen, is PoS effectief een de rijken worden rijker-schema, waarbij grote houders passief meer kunnen accumuleren zonder verdere inspanning. Dit maakt het zeer onwaarschijnlijk dat de "machtsstructuur" in het Ethereum-ecosysteem in de toekomst zal veranderen.
Lyn Alden legt het goed uit, waarbij ze opmerkt dat Proof-of-Stake natuurlijk tot centralisatie leidt en meer werkt als bedrijfseigendom dan gedecentraliseerd geld. In PoS-systemen krijgen mensen met de meeste munten de meeste stemkracht en verdienen ze meer munten door staking-beloningen. Ze vergelijkt dit met een politiek systeem waar je aantal stemmen afhangt van je rijkdom, wat onvermijdelijk macht zou concentreren bij enkele hoofdspelers.
Ze wijst er ook op dat PoS-systemen veel complexer en kwetsbaarder zijn dan Bitcoin's proof-of-work benadering. Terwijl Bitcoin's energiegebaseerde systeem eenvoudig en zelfcorrigerend is (slechte miners verliezen gewoon geld aan verspilde elektriciteit), vereist PoS gecompliceerde strafmechanismen en menselijke interventie om geschillen af te handelen. Voorbeelden zoals Solana's 17-uur durende downtime die handmatige herstarts vereiste, tonen aan dat PoS-blockchains in wezen "aandelen-achtige" platforms worden gecontroleerd door grote stakeholders in plaats van echt gedecentraliseerd geld dat niet gemakkelijk gemanipuleerd kan worden door overheden of machtige entiteiten.
Dat gezegd hebbende, PoS is ook wat dingen mogelijk maakt waar Bitcoin bewust van afzag. Het kan ook zijn waarom banken en Silicon Valley altijd voorstander waren van Ethereum, waarmee zijn toekomst als op één na grootste cryptocurrency werd veiliggesteld.
TradFi Let Op
Na de hype rond Bitcoin treasury-bedrijven, met Tom Lee's Ethereum Treasury BitMine (BMNR) die meer dan 1,15 miljoen ETH accumuleert terwijl het publiekelijk 5% van het totale ETH-aanbod nastreeft. In tegenstelling tot Bitcoin treasury-bedrijven die puur afhankelijk zijn van prijsstijging, bieden Ethereum-gerichte vehikels een theoretisch voordeel door staking-rendementen, waardoor ze potentieel stabiele inkomstenstromen voor aandeelhouders kunnen bieden.
Ten slotte is exposure aan Ethereum beschikbaar via 9 ETFs, met meer die wachten op goedkeuring:
| Ticker | Fondsnaam | AUM (Marktkapitalisatie) | Kostenratio |
|---|---|---|---|
| ETHA | iShares Ethereum Trust ETF | $15.02B | 0.25% |
| ETHE | Grayscale Ethereum Trust (ETH) | $4.54B | 2.50% |
| FETH | Fidelity Ethereum Fund | $3.12B | 0.25% |
| ETH | Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) | $2.91B | 0.15% |
| ETHW | Bitwise Ethereum ETF | $537.74M | 0.20% |
| ETHV | VanEck Ethereum ETF | $260.87M | 0.20% |
| EZET | Franklin Ethereum ETF | $80.51M | 0.19% |
| CETH | 21Shares Core Ethereum ETF | $48.09M | 0.21% |
| QETH | Invesco Galaxy Ethereum ETF | $32.98M | 0.25% |
Meer ETFs komen eraan. De SEC's goedkeuring van de GDLC ETF opent de deur voor verdere gereguleerde exposure aan gediversifieerde cryptocurrency-portefeuilles die significante Ethereum-allocaties bevatten.
Playbook α
Playbook is een premium sectie met praktische tactieken en strategieën die direct toepasbaar zijn op jouw portefeuille.
In dit playbook:
- Drie datagedreven Layer 2-portefeuille-allocaties
Conclusie
Aan het begin van het tweede decennium lijkt niets Ethereum's plaats als op één na grootste cryptocurrency in gevaar te brengen. Hoewel het een andere ideologische en praktische route nam dan Bitcoin, is het duidelijk dat deze kloof echte marktbehoeften en use cases vertegenwoordigt die niet zullen verdwijnen. Terwijl Bitcoin's dominantie sterk blijft, is Ethereum's dominantie onder "altcoins" even persistent, en Layer 2-blockchains blijven hun use cases vinden, van goedkopere stablecoin-transfers tot de explosie van voorspellingsmarkten.